New Wave: Q3 2025

I förra veckan presenterade New Wave siffrorna för det tredje kvartalet 2025.

Nedan är en summering av rapporten och min syn på aktien. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.

New Wave levererade i Q3 2025 en nettoomsättning på 2 390 mkr (2 308), vilket utgör en tillväxt på 3,6%. Det var en tillväxttakt som kom in något över mitt estimat. I lokala valutor ökade nettoomsättningen med 8,3%, varav 4,2% från förvärv. I lokala valutor har New Wave nu uppvisat organisk tillväxt sex kvartal i följd.

På rapportpresentationen nämnde VD Torsten att han är ”quite happy with the quarter”. Det är dock en fortsatt utmanande marknad med en generellt svag konsumentmarknad i Europa, detta trots att kunderna har fått mer pengar i plånboken.

Torsten gav även en anekdot från restaurangbranschen, där liknande tendenser syns. Även om många fortsatt går på restaurang är det flera som spenderar mindre, bland annat genom att välja billigare viner.

Torsten påtalar dock att man ser viss optimism hos bolagets kunder. Personligen tror han däremot inte på någon snabb vändning innan det globala omvärldsläget är mer stabilt än vad det är idag.

Bruttomarginalen steg i Q3 till 50,0% (48,8), detta trots att Cotton Classsics med sin svagare bruttomarginal är en del av New Wave-koncernen sedan den 1 september. Bruttomarginalen har gynnats av en mer fördelaktig produktmix. Vidare har New Wave lojala kunder, vilket gör att man inte behöver lämna massa rabatter för att behålla kunderna.

Rörelseresultatet sjönk från 313 mkr till 253 mkr. Rörelseresultatet hämmas dock av en avsättning på 66 mkr till följd av efterskänkta lån i USA som erhölls under covid-pandemin. Justerat för detta uppgår rörelseresultatet till 318 mkr. Det ger en justerad rörelsemarginal på 13,3% (13,6).

Varulagret steg från 5 119 mkr i Q3 2024 till 5 657 mkr. Sammantaget är nu varulagret på den högsta nivån sedan Q3 2023. Torsten brukar prata om att varulagret kan ses som en hint om vad man har för ambitioner om kommande försäljning. Vidare anses lageruppbyggnaden nödvändig för att möta en ökad efterfrågan samt de nya satsningar bolaget genomför i USA och Europa. Grafen nedan visar varulagret i relation till nettoomsättningen.

Avslutande tankar

Den justerade rörelsemarginalen är fortsatt lägre än önskat men jag tycker Torsten summerar det bra med följande ord ”Med tanke på att vi befinner oss i en investeringsfas, inklusive systembyten, lagerexpansion och automatiseringar, är den underliggande lönsamheten fortsatt god”.

Vidare påtalar han att man förväntar sig att IT-kostnaderna successivt kommer minska senast från och med 2027.

Jag tycker att rapporten var okej givet marknadsläget och de satsningar New Wave för tillfället genomför. Det var däremot inte någon sprudlande rapport enligt mig. Aktien öppnade trots det tydligt upp på rapportdagen. Jag hade gärna sett en omvänd rapportreaktion, även om aktien föll tillbaka senare på dagen.

När dessa rader skrivs vid lunchtid onsdagen den 12 november handlas New Wave-aktien till kursen 114,60 kr. Baserat på min prognos för 2026 ger det ett P/E-tal på 12,6. Jag tycker att aktien förtjänar en multipel på P/E 15. Nuvarande kurs ger viss säkerhetsmarginal men jag skulle gärna se aktien komma ned en bit.

Jag äger aktier i New Wave inom ramen för min pensionsportfölj.