Handelsbanken: Q3 2026

Idag presenterade den svenska storbanken Handelsbanken siffrorna för det tredje kvartalet 2026.

Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.

Totalt minskade Handelsbanken intäkterna med 2% i Q3 2026 jämfört med Q3 2025. Det viktiga räntenettot, vilket står för 72% av Handelsbankens totala intäkter, sjönk med 5%. Det gångna kvartalet utgjorde dock ett viktigt trendbrott, nämligen att räntenettot ökade sekventiellt för första gången efter sju raka nedgångskvartal. Det bör dock påpekas att trendbrottet föranleddes av positiva valutakurseffekter och en kalenderdag mer än i Q2 2026. Hursomhelst, i motsats till konsensus kom räntenettot in något över mitt estimat.

Förvaltningsnettot kom däremot in i princip på kronan enligt med min prognos. Totalt ökade provisionsnettot med 12% mot Q3 2025. Provisionsnettot gynnades av ett rekordhögt förvaltat kapital inom sparaffären, där både stigande börser och nettoinflöden bidrog till utvecklingen.

Rörelseresultatet före kreditförluster och statliga avgifter sjönk med 4% jämfört med Q3 2026, men ökade med 7% sekventiellt. Räntabiliteten på eget kapital uppgick till 13,5% (13,3) och K/I-talet landade på 42,3% (41,1).

Under det gångna kvartalet blev Handelsbanken utsedda till världens tryggaste affärsbank. Det är en hedersam utmärkelse. Eller är det ett tecken på att banken bedrivs för konservativt? Svaret är nog ”Det beror på vem du frågar”. Ett tecken på att banken bedrivs konservativt är att kreditförlustnivån fortsatt är mycket låg. I Q3 landade kreditförlustnivån på 0,00%.

Det har dock lättats på den konservativa hållningen när det kommer till hur stor kapitalbuffert Handelsbanken har. Kapitalbufferten låg så sent som i Q4 2024 på 4,0 procentenheter (och än högre kring covid-pandemin). Vid utgången av kvartalet uppgick kapitalbufferten till 2,5 procentenheter efter anteciperad utdelning. Den minskade kapitalbufferten är en betydande drivare bakom Handelsbankens mycket generösa utdelningar under de senaste åren.

Reptricket med att sänka kapitalbufferten och skifta ut mycket stora utdelningar är till stor del nu uttömt. Däremot finns fortsatt goda möjligheter till solid utdelningsnivå till våren. Under perioden januari-september 2026 uppgår den anteciperade utdelningen till 8,02 kronor per aktie.

Utdelningsnivån 8,02 kr kommer öka ytterligare under årets avslutande kvartal, dels via det resultat som verksamheten genererar, dels genom att Finansinspektionen i början av Q4 har godkänt en ny så kallad Probability of Default-modell för Handelsbanken. Den nya modellen innebär att bankens kärnprimärkapitalbehov (netto) väntas minska med runt 3 miljarder kronor, vilket således ökar utdelningsutrymmet.

Inför rapporten hade jag skissat på en utdelning till våren på 11,00 kr per aktie. Att Handelsbanken nu kan minska kapitalbehovet med runt 3 miljarder kronor gör att jag skruvar upp min utdelningsprognos till 12,00 kr per aktie – med förhoppning att utdelningen ändå kan komma in snäppet högre.

När dessa rader skrivs handlas Handelsbankens A-aktie till kursen 148,45 kr. Marknaden handlar för närvarande ned aktien med 3,42% jämfört med gårdagens stängningskurs. Blickar man in i 2027 skissar jag på att Handelsbanken kan generera en vinst per aktie kring 12,82 kr. Det ger P/E 11,6. Det är förvisso (världens säkraste affärs)bank, men det känns inte som någon direkt extremt tilltagen värderingen.

Man kan alltid fråga sig vad en rimlig värdering är. Över tid har jag nog svängt lite till att anse att storbankerna kan bära en värdering högre än vad man handlats till historiskt. Jag anser därför att Handelsbanken borde kunna handlas lite högre än vad aktien gör idag. Samtidigt ger nuvarande aktiekurs en direktavkastning på 8% baserat på mitt utdelningsestimat.

Med det sagt är det enligt min mening inte heller något ”screaming buy”. Handelsbanken återfinns i min portfölj för tillfället och jag har handlat runt lite i aktien hittills idag.