Casegenomgång: New Wave

Jag roade mig med att skriva ned lite tankar om New Wave och min syn på aktien framåt.

Dela gärna era tankar :)

Vad ska driva aktiekursen?

Tidiga positiva signaler om en förbättrad marknad och en investeringspuckel som klingar av i slutet av nästa räkenskapsår gör att New Wave befinner sig i ett intressant läge.

Efter pandemins motvind steg vinsten snabbt och nådde rekordnivån drygt 9 kr i årstakt i Q1 2023. Sedan dess har den justerade vinsten på rullande 12 månader fallit sju kvartal i följd. En kort återhämtning i Q1 2025 bröt inte trenden, och utfallet i Q2 2026 var det svagaste sedan tolvmånadersperioden som avslutades med Q4 2021.

Den sjunkande vinstnivån sedan Q1 2023 förklaras dels av en utmanande marknad, dels av investeringar i automatiserade lager och ERP-system. På kort sikt har satsningarna belastat resultatet, men de kan på längre sikt ge bättre skalbarhet, högre effektivitet och stärkt operationell hävstång. Trots en utmanande marknad har New Wave visat att man har en god position på marknaden genom att utöka sina marknadsandelar.

En vinstnivå som tar sin utgångspunkt i en utmanande marknad, kombinerat med en pågående investeringsfas, skapar möjlighet för en gynnsam hävstångseffekt när efterfrågan tar fart igen. VD Torsten Jansson skrev i den senaste rapporten att ”det känns som att många marknader sakta men säkert börjar vända”.

Sedan Q4 2018 har New Wave enligt minaberäkningar och justeringar handlats till ett genomsnittligt P/E-tal på 12,3. Exklusive de mest intensiva pandemikvartalen, Q1 2020–Q1 2021, är snittet 13,0. När vinsten accelererade efter pandemin expanderade också värderingsmultipeln. Under de senaste 12 kvartalen har genomsnittsmultipeln varit 15,3. Historiken visar därmed att marknaden är beredd att betala en högre multipel när vinstmomentum förbättras.

Min bedömning är att P/E 15 är en rimlig multipel för New Wave. Mitt investeringscase bygger på att dagens vinstnivå kommer att förbättras genom en starkare efterfrågan, effektivitetsvinster från pågående investeringar, synergier från genomförda förvärv och en lägre investeringsnivå.

För 2027 skissar jag på en vinst per aktie på 8,47 kr. En nivå som förbättras till 9,49 kr år 2028. En värderingsmultipel på 15 gånger vinsten ger ett motiverat värde på 127 kr för år 2027 och 142 kr för år 2028. Det kan jämföras med dagens aktiekurs på 98,00 kr. Det ger en potential på 30% för 2027 och 45% för 2028.

Jag tycker att New Wave erbjuder en attraktiv risk/reward kring nuvarande kurs. Torsten Jansson köpte i september för närmare 30 mkr. Torsten är som vanligt positiv kring New Waves långsiktiga potential. Visar det sig i kommande kvartalsrapport att det även finns kortsiktig fog för den optimismen kan aktiekursen också gynnas av en så kallad ” short squeeze”. I nuläget är drygt 8% av aktierna blankade. Det är en hög nivå. En omfattande blankning bör man inte per se vifta som brus.

Sammanfattningsvis summeras mina trigger i New Wave enligt följande:

• Ett förbättrat marknadssentiment
• Avtagande investeringspuckel samtidigt som investeringarna börja bidra till ökad effektivitet
• Erhållna synergier från genomförda förvärv

Kortsiktiga risker i New Wave inkluderar bland annat:

• Att marknaden fortsatt inte visar någon nämnvärd förbättring
• Att investerarkollektivet vill se tydlig marginalförbättring innan aktien eventuellt handlas upp
• Att New Wave inte lyckas få ut önskade effektiviseringsvinster från investeringarna, eller att dessa tar längre tid att realisera än planerat

Jag äger aktier i New Wave.

Vad skulle göra att jag säljer mina aktier i New Wave?

• Om innehavet blir en alltför stor position i min portfölj kommer jag att skala ned innehavet
• Om aktien närmar sig mitt motiverade värde
• Om jag ser mer attraktiva investeringstillfällen på andra håll
• Om New Wave försäljningsmässigt tydligt börjar utvecklas sämre än marknaden
• Om New Wave inte lyckas få upp marginalen när marknaden förbättras och investeringsfasens omfattning avtar

Utöver ovan kan jag också kortsiktigt komma att utöka eller minska min position beroende på aktiekursens kortsiktiga svängningar.