Då köper familjen Persson ut H&M från börsen

Som jag nyligen kommunicerade har jag snöat in lite på H&M för närvarande.

Familjen Persson är H&Ms överlägset största aktieägare. Per den sista januari ägde familjen Persson 61,82% av antalet utestående aktier. I februari utökade man sitt innehav genom att köpa 13,2 miljoner aktier. Det gör att aktieägandet vid utgången av februari torde uppgå till 62,64%. Noterbart är också att familjen Perssons ägande under februari passerade en miljard H&M-aktier.

Jag roade mig med att sammanställa antalet aktier som familjen Persson köpt från och med januari 2023 till idag. Nedan (ackumulerande) graf visar att familjen Persson köpt 124,9 miljoner aktier under perioden. Köplikviden uppgick till 19 mdkr.

Ser man på det historiska mönstret torde det inte råda något tvivel om att familjen Persson kommer fortsätta att köpa aktier i H&M. H&Ms näst största ägare är Lottie Tham med familj, vilka äger 5,51% av aktierna i H&M. Ser man listan över de 20 största aktieägarna i H&M har jag gjort en bedömning att cirka 68,9% av aktierna idag inte är ”up for grab”. Det inkluderar bland annat också aktier som H&M har återköpt.

Med denna utgångspunkt har jag gjort en övning för att se hur lång tid det skulle ta för familjen Persson att komma till en situation där H&M kan avnoteras från börsen. I övningen har jag antagit att familjen Persson endast ökar sitt ägande genom att återinvestera erhållna utdelningar från H&M.

Vidare har jag antagit att utdelningen är konstant (= 6,80 kr per aktie och år, där utdelningen skiftas ut i två lika stora delar) och att alla köp görs till aktiekursen 144,15 kr. För att familjen Persson själva ska uppnå över 90% av aktierna, och då kan påkalla tvångsinlösen, krävs att kalendern vänder blad till maj 2033.

Till maj 2033 är det drygt 8 år. Inkluderar man aktierna som jag benämnde ”not up for grab” uppgår det totala ägandet i maj 2033 till 99,36%. Går familjen Persson samman med ägarna av aktierna ”not up for grab” nås 90-procentsnivån i maj 2031. Dit är det 6 år.

Ovanstående är givetvis endast en högst hypotetisk övning. Invändningar mot övningen innefattar bland annat följande:

1. Personligen tror jag att familjen Persson kommer köpa för mer än den erhållna utdelningen (åtminstone gjorde man det under både 2023 och 2024)
2. Jag tror också att H&M kommer fortsätta köpa – och makulera – aktier
3. Utdelningen per aktie kommer förhoppningsvis att öka
4. Ju färre aktier som anses vara inom ramen ”for the free float” torde innebära att familjen Persson får betala ett allt högre pris per aktie (även om det kanske tar ytterligare en tid innan denna effekt slår in på ett mer påtagligt sätt)

En minskande free float torde över tid göra det vanskligt för familjen Persson att fortsätta köpa aktier i hög takt. Som nämndes av Simon Blecher i Börspoddens avsnitt nummer 600 så fyller Stefan Persson 80 år den 4 oktober 2027. Måndagen den 4 oktober 2027 skulle därmed vara ett lämpligt tillfälle att lägga ett bud på H&M 😊

Framtiden är som alltid oviss. Jag äger dock aktier i H&M med tesen att familjen Persson kommer (själva eller med hjälp av andra) att köpa ut bolaget från börsen – och att säljarna av de sista aktierna erhåller ett attraktivt pris för sina aktier.

Några disclaimers (förutom att jag äger aktier i H&M)

1. Det finns mer att önska i H&Ms nuvarande verksamhetsutveckling
2. Att köpa en aktie endast i hopp om att det ska trilla in ett bud på bolaget är inte direkt den mest rationella vägen att gå som investerare
3. Den potentiella missade alternativavkastningen kan bli betydande om man ska vänta t ex 6-8 år på att H&M avnoteras från börsen (samt att under vilka former och erbjudanden en avnotering sker är högst osäkert och inte alls behöver visa sig bli särskilt lönsamt)