Fortsatt nedåttrend och utmanande marknad

Rapportfokuset på bloggen fortsätter.

I dagens inlägg ges en summering av Husqvarnas Q1-rapport för verksamhetsår 2025 samt min syn på aktien.

Jag äger inte aktier i Husqvarna. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.

• Nettoomsättningen sjönk något till 14 704 mkr (14 719)
• Det justerade rörelseresultatet uppgick till 1 561 mkr (1 930), där rörelsemarginalen var 10,6% (13,1)
• Justerad vinst per aktie uppgick till 1,73 kr (2,31)

Husqvarna levererade en i princip oförändrad nettoomsättning jämfört med Q1 2024. Valutakursförändringar gav en medvind på 1%, vilket gör att den organiska tillväxten landade på -1%.

Av bolagets tre affärsområden var det endast Forest & Garden som redovisade tillväxt i kvartalet (+6% organisk tillväxt). Gardena och Construction redovisade en negativ organisk tillväxt om 9% respektive 8%.

När det gäller rörelseresultatets utveckling skriver bolaget bland annat följande: ”Nedgången drevs främst av en svag utveckling i Nordamerika, påverkan av förändrade valutakurser samt negativa priseffekter. Detta motverkades delvis av våra kostnadsbesparande åtgärder”. Totalt sett hade valutakursförändringar en negativ påverkan om 140 mkr på rörelseresultatet.

Mina tankar

Husqvarna levererade en nettoomsättning som var i linje med mitt estimat. Däremot kom lönsamheten in sämre än min prognos.

Husqvarna verkar för tillfället på en utmanande marknad, vilken har blivit än mer utmanande efter USAs tullutspel. Husqvarna flaggar i Q1-rapporten att detta leder till minskad efterfrågan. Man uppger vidare att man, för att mildra dessa effekter, genomför prishöjningar. Vi får se hur lätt det är att höja priserna i en utmanande marknad. Vidare fortsätter man att jobba på kostnadssidan.

Med en nettoskuld i relation till justerat EBITDA (bakåtblickande rullande 12 månader) på 2,5x har Husqvarna en något mer ansträngd balansräkning än önskvärt. Positivt är dock att man minskat nettoskulden med cirka 4 mdkr jämfört med Q1 2024.

Den 24 april annonserades det att VD Pavel Hajman kommer att lämna sin roll (sannolikt) i slutet av 2025. Givet hur Husqvarna har utvecklats ett tag är min åsikt att det är helt rätt att sätta in en ny person på VD-posten.

När dessa rader skrivs vid lunchtid på onsdagen den 7 maj handlas aktien till kursen 45,20 kr. Givet omvärldsläget känns det vanskligt att gissa på vinst per aktie. I brist på annat skissar jag på en vinst per aktie på 3,14 kr för 2025 och cirka 4 kr för 2026. Det ger ett P/E-tal på drygt 11 för 2026.

Aktien känns inte särskilt dyr för tillfället. I grund och botten har Husqvarna flertalet högkvalitativa produkter. Konkurrensen är dock hård och omvärldsläget osäkert. Efter att ha varit inne och vevat i aktien tidigare i år äger jag för närvarande inga aktier i Husqvarna. Husqvarna är en potentiell turn-around kandidat och jag kommer fortsätta att följa bolagets utveckling.