Fortsatt tuff marknad och svårt att nå de finansiella målen

Idag är det rapportfokus på bloggen.

I förra veckan presenterade Duni siffrorna för Q2 2025. Nedan är en summering av rapporten samt mina tankar om aktien. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.

Nettoomsättningen ökade med 0,5%. Justerat för valuta noterades dock en tillväxt på 5,2%. En tillväxt som förklaras av förvärv. Den organiska tillväxten landade på -3,8%.

Duni är för närvarande verksamt på en överlag utmanande marknad, där den svaga utvecklingen i Europa fortsätter att bita sig kvar. Hotell- och restaurangsektorn präglas generellt av en svag efterfrågan och ökad prispress. I Tyskland, vilket är Dunis största marknad, noterades en negativ tillväxt avseende antalet besök/gäster på 4,8%. Antalet restaurangbesök i Tyskland är ännu klart under nivån som gällde före covid-pandemin.

Med en sådan utveckling på bolagets viktigaste marknad är det givetvis tufft för Duni att prestera på önskad nivå, något som bland annat reflekteras genom att man på flera håll ligger en bra bit ifrån sina finansiella mål.

I väntan på en bättre marknad fortsätter Duni att jobba med att öka den interna effektiviteten. Exempelvis genomförs besparingsåtgärder där man har gjort en omställning av sälj- och marknadsorganisationen. Omorganisationen minskar antalet medarbetare inom enheterna som berör försäljning och marknad med knappt 10%. Från och med Q4 2025 väntas denna förändring ge en positiv resultateffekt på cirka 30 mkr på helårsbasis. Huvuddelen av denna resultatförbättring väntas tillföra affärsområdet Dining Solutions.

I kvartalet landade den operativa rörelsemarginalen på 6,4%, en nedgång från 7,2% i jämförelsekvartalet. De förvärvade bolagen Poppies och SETI uppges ha bidragit med god lönsamhet samtidigt som koncernen kan realisera synergier via en lägre andel indirekta kostnader.

Positivt är att valutaeffekterna hade en mindre påverkan på resultatet i Q2 jämfört med i Q1. Duni uppger att valutarörelser endast hade en begränsad påverkan på resultatet i Q2.

Vid utgången av Q2 2025 uppgick den räntebärande nettoskulden till 1 708 mkr, en ökning från 1 058 mkr per den sista juni 2024. Den räntebärande nettoskulden i relation till operativt EBITDA uppgår nu till 2,20, en ökning från 1,18 i jämförelsekvartalet. Den finansiella ställningen har därmed blivit mer stretchad jämfört med för ett år sedan.

Mina tankar

Duni levererade en rapport som var klart lägre än mina estimat, både intäkts- och lönsamhetsmässigt. Marknaden fortsätter att vara tuff. Positivt är åtminstone att Duni uppger att det andra kvartalet avslutades starkare än vad det inleddes. Det är också trevligt att se att man inlett partnerskap med olika festivaler och andra större evenemang, såsom Gothia Cup.

Bolaget gör vad man kan med att förbättra den interna effektiviteten men det behövs nog en bättre marknadssituation för att aktiekursen ska ta ordentligt fart – givet att inte Mellby Gård plockar ut Duni från börsen.

När börsen stängde i fredags handlades Duni till kursen 91,20 kr. Enligt mina estimat för 2026 ser jag en del margin of safety till nuvarande kurs. Jag skulle dock vilja ha ner kursen lite till.

Jag försökte fånga upp lite Duni-aktier i fredags men min order var för snålt satt. För närvarande äger jag inga Duni-aktier i min huvudportfölj. Däremot finns Duni i pensionsportföljen.