Igår presenterade RevolutionRace (RVRC) siffrorna för det fjärde kvartalet i sitt brutna räkenskapsår. Nedan ges en summering av rapporten samt mina tankar om aktien. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.
RVRC levererade i Q4 en tillväxt i lokal valuta uppgående till 4%. Under de senaste tio kvartalen har man snittat en tillväxt i lokal valuta på 9%, där de två senaste kvartalen har uppvisat de lägsta tillväxtsiffrorna.
Tittar man på den redovisade nettoomsättningen sjönk den med 2 mkr jämfört med Q4 2023/2024. Det är första gången som RVRC redovisar en negativ tillväxt som börsnoterat bolag (börsnotering gjordes i juni 2021).
Utvecklingen i kvartalet har dock hämmats av den starka svenska kronan, något som skapar en negativ effekt när försäljningen utanför Sveriges gränser konverteras till bolagets redovisningsvaluta. Sammantaget sker närmare 90% av försäljningen utanför Sverige, där EURO är den vanligaste försäljningsvalutan.
På den viktiga tyska marknaden, vilken utgör 48% av intäkterna, uppvisades en negativ tillväxttakt på 5% (-1% i lokal valuta). Det var andra kvartalet i följd med negativ tillväxt i Tyskland. Just den tyska marknaden har ett tag på många håll lyfts fram som särskilt utmanande.
Totalt sjönk de redovisade intäkterna i region DACH med 2% i kvartalet (+3% i lokal valuta), vilket är första gången som negativ tillväxt (i SEK) redovisas av regionen. Detta trots att såväl Schweiz som Österrike växer med över 20%.
I Norden ökade intäkterna med solida 12% (+15% i lokal valuta), där regionens största marknad Sverige ökade intäkterna med 13%. Det kan jämföras med sportindexet i Sverige som visade en ökning på 9%. Positivt är att RVRC också uppger att den finska marknaden visar mer positiva tendenser igen.
Region Övriga världen levererade en tillväxt i SEK på -10% (-5% i lokala valutor). Här fortsätter regionens största marknad – Storbritannien – att visa positiv tillväxt i lokal valuta. I likhet med under senaste kvartalen är RVRC mer återhållsamma med marknadsföringen på ”nyare” marknader. Detta för att säkerställa en god balans mellan tillväxt och solid marginal.
Sammantaget fortsätter RVRC att ta marknadsandelar på många viktiga marknader, samtidigt som marknadsförhållandena är utmanande.
För andra kvartalet i följd understeg bruttomarginalen 70%. Den justerade rörelsemarginalen sjönk från 18,3% till 15,5%. Försämringen förklaras återigen till stor del av negativa valutaeffekter. Positiva effekter från lägre inköpskostnader (vilka huvudsakligen prissätts i amerikanska dollar) uppges successivt att synas med start efter sommaren.
Mina tankar
RevolutionRace levererade en rapport som kom in under mina förväntningar, såväl på intäkts- som marginalnivå. Det råder som sagt inget tvivel om att flera marknader fortsatt är utmanande, inte minst den tyska marknaden. Skulle den tyska marknaden tappa än mer tempo kommer det sätta negativt avtryck för koncernen, även om t ex Norden visar en starkare trend igen.
Positivt är att försäljningen ökat med 10% hittills i det första kvartalet i det bruna räkenskapsåret 2025/2026. Det är intressant att man denna gång valde att ange hur stor tillväxten var i början av det nya kvartalet. Kanske RVRC tagit till sig av ”kritiken” då många efterfrågat specificering av tillväxtsiffran vid de senaste kvartalen, eller kanske siffran denna gång bara var bättre än vad den var vid de senaste kvartalen? 😊
Hursomhelst. I min aktiva portfölj har jag handlat runt en del i aktien i år. Jag ägde inga aktier i min huvudportfölj när rapporten släpptes. Aktien sjönk tydligt initialt på rapportdagen. Jag sa till frugan att går aktien under 40 kr köper jag. Tyvärr vände aktien upp vid kursen 40,12 kr. Min köporder var därmed för snålt satt (jag äger dock aktier i RVRC i min pensionsportfölj).
När dessa rader skrivs strax innan lunch på tisdagen handlas aktien till 42,02 kr. Baserat på mina estimat för det nyligen inledda brutna räkenskapsåret handlas aktien till P/E 14,4. Jag tycker inte att det är någon direkt ansträngd värdering för ett bolag som RVRC. Justerat för nettokassan sjunker värderingen ytterligare.
Jag tycker det finns en uppsida från nuvarande kursnivå. Baserat på mitt estimat för innevarande brutna räkenskapsår tycker jag motiverat värde uppgår till cirka 53 kr. Med ett bättre marknadssentiment räknar jag med stigande vinst även kommande år och således även ett högre motiverat värde (=runt 60 kr) om man blickar ut lite.
RVRC ökade utdelningen per aktie från 1,20 kr till 1,35. RVRC kommunicerade också att man över tid strävar efter att minska ned storleken på nettokassan. Något som väntas ske genom både utdelning och återköp. Jag tycker det är mycket positivt att de återköper aktier regelbundet.
No comments:
Post a Comment