Den stora revanschen

Idag är det rapportfokus på bloggen.

För en tid sedan publicerade konsultbolaget Prevas siffrorna för Q3 2025. Nedan är en summering av rapporten och min syn på aktien. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.

Prevas levererade en nettoomsättning på 355,2 mkr (351,9) i det tredje kvartalet 2025, det motsvarar en tillväxt på 0,9%. Tillväxten var till fullo driven av förvärv.

Prevas beskriver fortsatt den övergripande marknadsutvecklingen som avvaktande, men att områden såsom försvar, cybersäkerhet och energi uppvisar en hög efterfrågan. Bolagets intäkter från försvarsindustrin ökade med 33% i kvartalet. Totalt står försvarssektorn (inklusive cybersäkerhet), som är näst största sektorn för Prevas, för 15% (13) av intäkterna.

EBITA-resultatet steg med 13% till 30,0 mkr (26,5), vilket ger en marginal på 8,4% (7,5). Antalet arbetsdagar i kvartalet var samma som i jämförelsekvartalet, detta efter att de tre föregående kvartalen haft färre arbetsdagar jämfört med sina respektive jämförelsekvartal.

Rörelseresultatet uppgick till 26,1 mkr (17,9). Rörelsemarginalen landade på 7,4% (5,1). Prevas skriver i rapporten att rörelseresultatet har påverkats negativt av förvärvsrelaterade kostnader på 3,6 mkr (8,2). Justerat för detta uppgick rörelseresultatet till 29,8 mkr (26,1), vilket ger en marginal på 8,4% (7,4).

Resultatförbättringen förklaras bland annat av (1) de åtgärder Prevas genomfört i syfte att stärka lönsamheten och (2) en fortsatt positiv resultattrend i den finska verksamheten.

Fortsatt positiv trend i Finland

För fjärde kvartalet i följd uppvisade den finska verksamheten en positiv trend. Den organiska tillväxten i Finland landade på hela 34% i Q3. Intäkterna kom in på 49,8 mkr och EBITA-resultatet uppgick till 4,4 mkr, en tydlig förbättring jämfört med -1,2 mkr i jämförelsekvartalet. Resultatet innebär att EBITA-marginalen kom in på 8,9%.

Nuvarande marginalnivåer är godkända i en tuff marknad. I VD-ordet framgår dock tydligt att VD Magnus Welén eftersträvar än mer: ”Det är glädjande att se hur (finska) teamets fokus och åtgärder nu ger tydlig effekt och hur vi steg för steg närmar oss förväntade marginalnivåer”.

Ordersituation i Finland är också fortsatt på en solid nivå. Prevas behöver anställa fler personer för att möta efterfrågan som finns inom vissa specifika områden, samt att vara redo när marknadsefterfrågan förbättras.

Sammantaget är Finland den näst största geografiska regionen för Prevas och den enda geografiska regionen som växte sekventiellt i ett normalt sätt säsongsmässigt svagt Q3.

Avslutande tankar

Prevas kom in med en rapport där lönsamheten var klart bättre än väntat. Att Finland var en viktig drivare till utvecklingen måste ha känts väldigt skönt för Prevas i stort, men i synnerhet för VD Magnus och det finska teamet. Prevas förvärv av finska Enmac har mötts av en del kritik från investerarhåll. Det är glädjande att utvecklingen nu är betydligt mer solid. 

Aktien var nedtryckt inför rapporten och jag hade utökat min position till att Prevas var ett topp 3 innehav inför rapporten. Det var därmed tillfredsställande att se marknaden tydligt, och välförtjänt, handlade upp aktien på rapportdagen.

Aktien är enligt mig dock fortsatt lågt värderad. När dessa rader skrivs vid lunchtid på måndagen den 3 november är senaste avslutskurs 77,20 kr. Tittar man in i 2026 handlas aktien till under EV/EBIT 10 baserat på mina estimat. Det tycker jag är intressant, inte minst givet att marknaden på flera håll är utmanande för tillfället och att jag tycker mina estimat är åt det konservativa hållet. I min bok, under normala omständigheter, ska Prevas handlas till en tresiffrig aktiekurs.

Jag äger aktier i Prevas.