Klockan 11 på fredagen skickade Betsson ut ett pressmeddelande med följande rubrik ”Resultatuppdatering för fjärde kvartalet 2025”. När man läste pressmeddelandet stod det snart klart att det handlade om en vinstvarning som Betsson just hade skickat ut.
Jag tänkte nedan – via ett Q&A-upplägg med mig själv 😊 – dela lite kring mina tankar i frågan.
Q: Vad hände?
A: Betssons aktiekurs sjönk med hela 21,13% på fredagen. Detta efter att bolaget uppgett att de preliminära intäkterna för Betsson under Q4 2025 uppgick till 304 mEUR, en nedgång från 307 mEUR i jämförelsekvartalet. Jag hade skissat på 313 mEUR i intäkter.
Q: Det var väl inte så stor avvikelse att det skulle skicka ned aktiekursen så mycket?
A: Lugn, vi får fortsätta läsa pressmeddelandet så får vi se om det finns mer relevant information.
Q: OK, kan du fortsätta nu då?
A: Ja, tack. I pressmeddelandet framgick det vidare att Betssons rörelseresultatet sjönk från 70 mEUR i Q4 2024 till 53 mEUR i Q4 2025. Efter att endast ha tappat 3 mEUR i intäkter, var nedgången i rörelseresultatet betydligt större. Frågan man ställer sig blir då om det var ett särskilt lönsamt område som haft det motigt eller om engångsposter tynger utvecklingen.
Enligt Betsson är det (indirekta) svaret – både och. På geografisk nivå ökade intäkterna i Västeuropa och Latinamerika, medan Norden och CEECA uppvisade en negativ intäktstillväxt. I Betssons största geografiska region – CEECA – sjönk intäkterna med 9% till 120 mEUR (132). Då den geografiska fördelningen inkluderar både B2C- och B2B-intäkter finns den höglönsamma Turkiet-affären i CEECA-regionen.
Q: Turkiet – det ständiga orosmolnet kring Betsson?
A: Precis. I princip varje gång man skriver om Betsson är det rimligt att ha med Turkiet-risken som en disclaimer. Fram till relativt nyligen har jag och många andra (naivt?) utgått ifrån tesen ”Det har fungerat för Betsson i Turkiet i X antal år, då borde det väl rimligtvis fortsätta göra det?”.
Q: OK, så vad är problemet nu?
A: Utmaningen är att det på sistone kommit allt hårdare tongångar från Turkiet om att stoppa illegalt spelande. Nu senast kom besked från turkiska banker om att de personer som ertappas med att spela kommer motta negativa konsekvenser.
Q: Så Turkiets hårdare tag verkar nu bita?
A: Ja, det känns som en rimlig tolkning. Betsson skriver i pressmeddelandet att licensintäkterna för B2B-verksamheten (där Turkiet ingår) sjönk från 82 mEUR i Q4 2024 till preliminärt 71 mEUR i Q4 2025.
Den negativa utvecklingen förklaras primärt av att en av Betssons B2B-kunder hade lägre intäkter än motsvarande period föregående år. Det får därmed antas att den för Betssons del höglönsamma B2B-kunden Realm (med sitt Turkiet-fokus) haft det kämpigt.
Q: Du äger väl aktier i Betsson?
A: Betsson har överlag långa stunder varit en betydande del av min portfölj. Som mest har jag under min investeringskarriär låtit Betsson utgöra 40% av portföljen. Det var länge sedan dock, under en tid då jag var mer riskvillig 😊 Förra veckan redogjorde jag för mina 11 största innehav. Betsson var (och är) inte ett utav dem.
När jag publicerade min senaste månadsrapport angående mitt senaste miljonprojekt skrev jag att Betsson var det tredje största innehavet. Jag sålde faktiskt den positionen innan vinstvarningen, se graf nedan.
Med det sagt hade jag en liten skvätt aktier (= 0,09% av min totala aktieportfölj) i Betsson. En skvätt aktier som låg på ett konto jag inte tittar till särskilt ofta. Det får gå 😊
Q: Du ser lite fundersam ut ändå?
A: Jo… Det skedde ju lite insynsköp i oktober och november. Betsson är igång och återköper aktier, senast under vecka 2 (som annonserats hittills). Det känns ju märkligt att man ÄNTLIGEN lanserar och genomför återköp ”precis innan” den största kursnedgången på flera år.
Det kan snabbt leda till frågeställningen om nedgången i Turkiet uppenbarat sig och/eller eskalerat snabbt i slutet av året.
Q: Hur agerar du i aktien nu?
A: Jag har sänkt mina estimat för 2026 och 2027 efter veckans vinstvarning. Sämre fart i Turkiet (och fortsatt mycket stor osäkerhet) kombinerat med ökade spelskatter driver marginalerna nedåt.
Elefanten i rummet har nu tagit flera steg närmare och uppenbarar sig i en allt större gestalt. Trots att ”alla” vetat om risken är det tydligt att marknaden inte (tillräckligt) hade prisat in en smäll i Turkiet.
Även om Pontus ändå skickade med lite positivism inför framtiden så väljer jag att avvakta tills vidare. Har Turkiet bestämt sig på allvar att stoppa illegalt spelande landar jag (för mig personligen) i att det nog inte är dumt att avvakta lite istället för att ”kämpa emot” – även om man anser att (åtminstone en del av) spelarna kan runda via krypto etc.
Betsson bjöd inte direkt heller på någon sprudlande trading update för de dagar som hittills hunnit passera i Q1 2026. Förutom osäkerheten kring Turkiet är nu risken stor att man kommer möta utmanande jämförelsetal under ett antal kvartal framöver.
No comments:
Post a Comment