Essitys kapitalmarknadsdag

Torsdagen den 7 maj arrangerade Essity sin kapitalmarknadsdag 2026.

Nedan är en summering av delar av kapitalmarknadsdagen samt lite kring mina tankar.

Introduktion och Consumer Tissue (VD Ulrika Kolsrud)

VD Ulrika Kolsrud inledde med att berätta vad som har skett sedan hon tog över VD-posten för Essity. Hon nämnde bland annat att bolaget har genomfört en översyn av vad som kan göras bättre. Översynen har mynnat ut i en ny och enklare organisationsstruktur, där verksamheten och besluten har flyttat närmare kunderna. Essity har även lanserat ett kostnadsbesparingsprogram. Allt med fokus på att stärka lönsamheten och nå det finansiella lönsamhetsmålet på minst 15 EBITA-marginal.

Essity har också utvärderat sitt erbjudande. Något som har lett till att man nu gör en strategisk översyn av affärsområdet Consumer Tissue. Översynen inkluderar flera möjliga alternativ, exempelvis en försäljning av hela eller delar av Consumer Tissue, avknoppning eller att låta verksamheten fortsätta inom Essity-koncernen. Essitys ambition är dock att öka fokus på de mest lönsamma produkterna, varpå Consumer Tissue är det minst lönsamma affärsområdet.

Målsättningen är att den strategiska översynen ska vara färdig inom 6-12 månader. En negativ aspekt med en avyttring/avknoppning skulle kunna vara att förhandlingsmöjligheterna försämras med leverantörer och kunder, något som givetvis kommer att tas i beaktande i den strategiska översynen.

Ulrika framhäver att Consumer Tissue är ett affärsområde som har ett starkt erbjudande, ledande marknadspositioner och starka kundrelationer. Affärsområdet, som bland annat innehåller varumärkena Tempo och Zewa, står för 31% av Essitys totala intäkter och har en justerad EBITA-marginal på 11,9%. Essity kommer fortsätta att utveckla Consumer Tissue under tiden som den strategiska översynen pågår, och så länge som affärsområdet är en del av koncernen.

Essity strävar efter att förädla produktmixen mot mer fokus på de mest lönsamma produkterna.

Generellt om Essity och prioriteringar framåt (VD Ulrika Kolsrud)

Dagligen använder mer än en miljard människor Essitys produkter. Vinsten per aktie har stigit med 50% sedan 2021. Bolaget fokuserar på att fortsätta stärka lönsamheten i strävan efter att skapa aktieägarvärde.

Essity har ledande positioner med starka globala varumärken, såsom Tena, Tork, Libero, Libresse, Tempo, Leukoplast och Jobst. Man har en nummer 1-position på 60% av varumärkesförsäljningen.

Marknaden växer med i genomsnitt 2-3% per år globalt, drivet av bland annat åldrande befolkning, ökat fokus på hälsa och välmående. Essity ska växa med minst 3% organiskt årligen med en justerad EBITA-marginal på minst 15%.

Essity har en stark grund att bygga vidare på, men man är inne på en förändringsresa för att skapa aktieägarvärde. Bolaget har finansiella mål för varje enskilt affärsområde, vilka också har helhetsansvar (end-to-end) för sina respektive verksamheter.

Prioriteringar framöver inkluderar:

• Fortsätta att minska kostnadsbasen.
• Stärka innovationsagendan i de områden där potentialen är som störst.
• Investera för att växa (= det handlar om att frigöra resurser som kan användas till att investera för tillväxt och är inte något som ska ske på bekostnad av lönsamheten).
• Accelerera skiftet i portföljen mot de mest lönsamma produkterna med bäst tillväxtpotential.
• Förvärv (Essity letar ständigt efter nya förvärvskandidater. Prioriterade förvärvsområden är Feminine Care, Wound Care, Continence Care och Professional Hygiene. Ur ett geografiskt perspektiv siktar man på att förvärva i Nordamerika, marknader där man inte finns idag och i tillväxtmarknader).

Essity ska förbättra lönsamheten genom en optimerad portfölj- och produktmix, kostnadsbesparingar och operationell hävstång.

Finansiell utveckling (CFO Fredrik Rystedt)

Fredrik inledde sin presentation med att ge en tillbakablick över hur Essity har levererat historiskt. Han visade bland annat en bild som förkunnade att den operationella EBITA-marginalen har stigit med 280 baspunkter sedan 2021.

Ökningen förklaras huvudsakligen av en högre bruttomarginal. Essity har jobbat målinriktat med att genomföra kostnadseffektiviseringar samtidigt som man har en god prisdisciplin och jobbar med att optimera produktportföljen.

Fredrik påtalade också att ”många” anser Essity lönsamhetsmässigt är ett volatilt bolag. Fredrik hävdar dock att så inte är fallet. I själva verket har Essity en lägre volatilitet i EBITA-marginalen jämfört med de största konkurrenterna.

1) Standard deviation.

Det operationella kassaflödet har ökat med 54% under perioden 2021-2025. Det har bidragit till att Essity nu har den starkaste finansiella ställningen som man någonsin har haft.

En stor del av tillväxten som Essity har uppvisat under de senaste åren har kommit från prisökningar. Framöver är fokus på att på ett lönsamt sätt öka volymerna, vilket bland annat kommer att ske genom ökade marknadsföringsaktiviteter.

Man har fokus på att minska andelen fasta kostnader i relation till nettoomsättningen.

Essity jobbar målmedvetet mot att nå sitt lönsamhetsmål på minst 15% EBITA-marginal. För att lyckas uppfylla målet fokuserar bolaget på att optimera produktmixen, genomföra kostnadsbesparingar, riktade marknadsföringsinvesteringar och att erhålla en bättre operationell hävstång. Samtliga affärsområden utom Consumer Tissue har lönsamhetsmål som överstiger koncernmålet på 15%.

Under de senaste åren har rörelsekapitalet ökat i relation till intäkterna. Det är delvis drivet av strukturella faktorer. Essitys ambition är att minska denna andel något framöver, där målet är att erhålla en kassakonvertering på minst 90%.

Kassaflödet används först och främst till att investera i Essitys egen verksamhet. En annan prioritet är att utdelningen ska vara stabil och öka årligen. Bolaget prioriterar också att amortera på sina skulder och återköpa aktier samtidigt som man har ögonen öppna för nya förvärv. Tidigare i veckan inledde Essity sitt tredje aktieåterköpsprogram om 3 mdkr.

En nyhet i presentationen var att CAPEX-andel av försäljningen kommer att öka från runt 5% per år 2024-2025 till att i framtiden uppgå till minst 6%.

Q&A

Input costs: Essity är ett bolag som är ”känsligt” för stora rörelser i energipriser. Bolaget har dock flera laggande faktorer som gör att det tar ett tag innan de varierande energikostnaderna slår igenom i Essitys resultaträkning. Magnituden av den påverkan som följer av de snabbt stigande energipriserna (på grund av den pågående utvecklingen i Mellanöstern) är betydligt mindre omfattande än vad magnituden var för fyra år sedan när kriget i Ukraina eskalerade. Essity uppger också att man är bättre förberedda den här gången. Under de senaste 30-40 åren har Essity alltid erhållit kompensation för stigande kostnader.

År 2022 kom energiprischocken helt plötsligt, man kan därför inte jämföra dagens utveckling med utvecklingen för fyra år sedan. Essity kan den här gången jobba mer proaktivt med att höja priserna.

Bolaget bedömer också att konkurrenter höjer sina priser. En del konkurrenter har inte samma skala som Essity, vilket gör att dessa konkurrenter därför är måna om att höja priserna snabbare.

AI-användning: Essity använder alltmer digitala lösningar och AI-funktionalitet för att bli effektivare. AI-användning är ett viktigt fokusområde för Essity och ger betydande möjligheter. Man kan exempelvis använda sin stora mängd data till att utveckla skräddarsydda marknadsföringskampanjer. AI används också till att träna säljpersoner, effektivisera interna processer och produktutveckling mm.

3% organisk tillväxt och 15% EBITA-marginal: Den ökade capex:en är ett sätt att snabbare nå 3% organisk årlig tillväxt och minst 15% EBITA-marginal.

Överlapp avseende fabriker för Consumer Tissue och Professional Hygiene: Consumer Tissue har 22 fabriker, varav vissa är dedikerade mot Professional Hygiene. Majoriteten av Consumer Tissues fabriker utgörs dock av mindre än 10% av Professional Hygiene-produkter.

Essitys närvaro i Asien: Essity har direktnärvaro i Asien idag via affärsområdet Health & Medical, exempelvis är Indonesien en stark marknad för bolaget när det kommer till sårvård. I övrigt har man licensierat ut försäljningen i Asien till Vinda (i samband med att denna del såldes av från Essity). Licensavtalet sträcker sig till år 2027. Då kommer en förhandling ske om förlängning ska göras eller inte. Essity kan därför inte gå in med fler produkter via direktförsäljning i Asien idag.

Förvärv inom Health & Medical: Affärsområdet Health & Medical har ambitioner om att genomföra fler förvärv, detta efter att ha gjort ett par förvärv i början av nuvarande decennium. Det finns intressanta förvärvskandidater men man påtalar att man (naturligtvis) har tålamod i jakten på att hitta rätt förvärvskandidat. Man kysser både små och stora grodor i hopp om att finna en prins/prinsessa.

Ökad capex: Den ökade capex:en ska exempelvis gå till att öka kapaciteten för att realisera tillväxt inom utvalda tillväxtområden.

Consumer Tissue & Personal Care: Man har idag en gemensam säljstyrka (där det är applicerbart) ut mot kund. Detta för att upplevas som en enhet utifrån kundens perspektiv. Övriga områden är däremot uppdelade på respektive affärsområde med ett end-to-end ansvar.

Finansiella målen: De finansiella målen är inte satta för att uppnås inom 12 månader, men är ändå uppsatta för att nås inom en rimlig planeringsperiod.

Mina tankar

Jag tycker att Essity bjöd på en intressant kapitalmarknadsdag. Den viktigaste nyheten för mig var att Essity inleder en strategisk översyn av Consumer Tissues vara eller inte vara i Essity-koncernen. Det finns saker att lyfta upp på det negativa kontot om Consumer Tissue kommer att skiljas från Essity.

Personligen anser jag dock att fördelarna överväger och jag ser helst att Essity kommer att sälja Consumer Tissue till ett rimligt pris. Ett Essity utan Consumer Tissue är ett stabilare och mer lönsamt bolag. Ett drag som jag tror att aktiemarknaden skulle uppskatta.

Den höjda capex-nivån hade jag gärna kunnat avvara. Jag skulle hellre se exempelvis ett utökat aktieåterköpsprogram.

Efter kapitalmarknadsdagen ägt rum har insynsköp skett bland flera olika personer, däribland VD och CFO. Även Industrivärden har köpt aktier i Essity efter kapitalmarknadsdagen. Jag tycker att Essity är för lågt värderat idag och äger därför aktier.