Idag är det rapportfokus på bloggen.
Under det andra kvartalet 2026 sjönk PREVAS nettoomsättning med 1% till 405,1 mkr (408,8).
Justerat för omstruktureringskostnader på 8 mkr uppgick EBITA-resultatet till 23,1 mkr, vilket renderar i en justerad EBITA-marginal på 5,7%. Det kan jämföras med Prevas mål om att EBITA-marginalen ska uppgå till minst 12% över tid.
Under Q2 hade jag räknat med en positiv kalendereffekt. Så blev dock inte fallet för Prevas. Detta till följd av ”den kollektivavtalade arbetstidsförkortningen om en arbetsdag som inföll under kvartalet”. Antalet arbetsdagar var därför oförändrade på 59 stycken jämfört med Q2 2025.
Fortsätter man ner i resultaträkningen framgår att rörelseresultatet (EBIT) påverkats negativt av förvärvsrelaterade kostnader om 3,3 mkr (4,0).
Bolaget beskriver marknaden som relativt oförändrad jämfört med de senaste kvartalen, där efterfrågan varierar mellan olika segment. Försvar och cybersäkerhet fortsätter att uppvisa en god efterfrågan. Prevas växte med 8% inom försvarssegmentet. Givet den starka efterfrågan i sektorn skulle jag gärna ha sett en högre tillväxttakt. Det tar dock ofta längre tid att komma in på nya försvarskunder.
Bolaget pratar också om att man i slutet av kvartalet såg vissa tecken på en mer allmänt förbättrad marknad. Vidare har positiva tendenser uppvisats inom Life Science-marknaden, vilket är Prevas tredje största segment.
Avslutande tankar
Dagens fråga: Hur kan en rapport tänkas mottas när rapportrubriken lyder som följer ”Förbättrad kostnadsstruktur, högre beläggning och tecknade order lägger grunden för ett starkare andra halvår”.
Rätt svar: Rakt ner i källaren 😊
Prevas levererade en rapport som inte levde upp till vare sig mina eller marknadens förväntningar. Bolaget hade guidat för nya omstruktureringskostnader och fortsatta utmaningar i Danmark, men Finland blev ånyo ett jobbigt inslag i Prevas bolagsstruktur (även om det var känt att det är utmanande i Finland). Från att ha uppvisat en positiv trend under en period har den finska verksamheten således återigen hamnat i centrum i ett mer negativt perspektiv.
Neddragningar hos stora kunder (exempelvis Valmet) är något som Prevas lyfter upp kring den svaga utvecklingen i Finland. Vidare nämns framflyttade investeringsbeslut och omstruktureringskostnader relaterat till förändringsprogram som Prevas vidtagit för att möta den förändrade marknaden.
VD Magnus uttrycker dock en positiv syn på Finland framgent där positiva tendenser uppvisades i slutet av kvartalet, bland annat genom att nya ordrar till ett värde om 55 mkr (varav cirka 25 mkr inom försvarssektorn) tecknades i juni. Vidare har den totala orderstocken ökat.
Rensat för Finland levererar Prevas högre EBITA än motsvarande kvartal föregående år. Gällande Danmark har lönsamheten förbättrats sekventiellt under kvartalet och i juni uppvisades ett positivt resultat för den danska verksamheten.
Personligen hade jag inte varit emot att Prevas tar ett uppehåll med förvärv för att istället använda kapital till att minska på nettoskulden och återköpa aktier. Jag tror dock inte att aktieåterköp kommer att ske.
Positivt i rapporten var åtminstone att kassaflödet från den löpande verksamheten kom in på en tillfredsställande nivå (om än lägre än föregående år). Det möjliggjorde bland annat att amortering på de räntebärande skulderna kunde ske. Vid utgången av kvartalet gapade det däremot nästan tomt på raden för likvida medel samtidigt som delar av checkkrediten användes.
I rapporten går också följande att läsa: ”Vi går in i det andra halvåret med en förbättrad kostnadsstruktur, stärkt orderingång och en marknad som visar positiva signaler. Vårt fokus är fullt ut på försäljning, beläggning och lönsam tillväxt. Tillsammans med vårt starka och motiverade team har vi goda möjligheter att successivt förbättra både resultat och tillväxt under resten av 2026”.
Prevas pratar ofta i positiva ordalag. Marknaden, som handlade ned aktien med 16,08% på rapportdagen, var som sagt tydligt besviken med hur bolaget levererade i Q2. Ur ett förtroendeperspektiv är det nu ytterst viktigt att man börjar leverera i linje med hur man kommunicerar.
När börsveckan avslutades handlades Prevas-aktien till kursen 67,30 kr. Aktien gick förhållandevis starkt inför rapporten, bland annat drivet av en köprekommendation i tidningen Affärsvärlden. Som jag tidigare har nämnt tycker jag de stora kursrörelser som uppvisas på sina håll på rapportdagar är lite ”kusliga”. Det kombinerat med att Q2-rapporten (enligt mig) inte bedömdes bli någon klang och jubelföreställning gjorde att jag lastade av en betydande del av innehavet kring 80 kr inför rapporten.
Trots att jag är besviken med rapporten fyllde jag ändå på min position i kursfallet på rapportdagen. Kollar man på Affärsvärldens estimat handlas aktien till P/E 10 på innevarande år och P/E 8,8 på 2027. Det är lågt, även om det måhända att Affärsvärlden skruvar ner estimaten efter rapporten.
Jag har skruvat ner mina estimat efter rapporten och har nu intagit mer konservativa antaganden. Även med mer konservativa antaganden landar jag på att aktien handlas strax under P/E 10 för 2027. Det tycker jag är för lågt.
Inget av det som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.
No comments:
Post a Comment