Jag säljer kvalitetsbolaget efter kursuppgången

Idag är det rapportfokus på bloggen.

I Q3 2026 levererade Inwido en nettoomsättning på 2 724 mkr (2 224), vilket motsvarar en tillväxt på 22%. Den organiska tillväxten landade på 5%. Bolaget uppger att den organiska tillväxten drevs av både ökade volymer och prishöjningar (där volymeffekten var något större än priseffekten).

På projektsidan ökar efterfrågan inom vart och ett av Inwidos affärsområden. På konsumentsidan är utvecklingen mer blandad. Exempelvis är Sverige en starkare marknad medan Norge och Finland är mer utmanande marknader.

Det operationella EBITA-resultatet steg från 268 mkr i Q3 2025 till 334 mkr i Q3 2026. Det markerar det högsta operationella EBITA-resultatet någonsin för Inwido. Den operationella EBITA-marginalen kom in på 12,3% (12,0). Allt annat lika har förvärv givit en viss utspädning på marginalen. Positivt är dock att marginalen förbättrades inom samtliga affärsområden.

Inwidos orderingång steg med 7% organiskt, främst drivet av projektsegmentet som ökade med 18% (konsumentsegmentet växte orderingången med 1%). Orderstocken per den 30 september noterade den högsta nivån någonsin och uppgick till 3 453 mkr (2 769). Justerat för förvärv och valuta ökade orderstocken med 16%.

Nettoskuldsättningen uppgick till 1,9x (0,7) operationell EBITDA exklusive IFRS 16. Om IFRS 16 inkluderas landar motsvarande siffra på 2,1x (1,0). På proforma basis uppgår skuldsättningen till 1,8x (exklusive IFRS 16).

 Avslutande tankar

Jag tycker att Inwido levererade en solid Q3-rapport, där i princip de flesta raderna kom in några procent över mina estimat. Aktien har dock utvecklats starkt en period nu och marknaden handlade därför aktien oförändrad (+0,16%) på rapportdagen.

Jag fortsätter att vara mycket imponerad av hur Inwido hanterar – och har hanterat – de många utmaningar som uppstått under de senaste åren. Pressen från stigande inköps- och transportkostnader mm från konflikten i Mellanöstern hanterar bolaget också väl genom exempelvis intern effektivitet och prissättning.

Inwido påtalar att byggbranschen fortsatt befinner sig i en lågkonjunktur men att man nu ser ljus i tunneln. Noterbart är att volymerna i Sverige idag är 30% lägre än 2019. Bolagets uppskattning är att man kommer att se en gradvis återhämtning över en längre tid.

När dessa rader skrivs på eftermiddagen måndagen den 9 november handlas Inwido-aktien till kursen 195,90 kr. Det ger ett P/E-tal på 19 baserat på justerat resultat på bakåtblickande rullande 12 månader. Tittar vi in i 2027 handlas Inwido på mina estimat till drygt P/E 14.

Personligen anser jag att P/E 15 är motiverat för Inwido. Det ger ett motiverat värde (utifrån mitt vinstestimat 2027) på cirka 205 kr. Kursmässigt uppgår potentialen därmed till 5%. Inwido uppfyller för närvarande inte min önskade säkerhetsmarginal om en potential på minst 30%. Givet den begränsade uppsidan till mitt motiverade värde har jag sålt Inwido i min aktiva portfölj, men jag Inwido återfinns i min ”Evighetsportfölj”.

Inwidos ambition är att nettoomsättningen 2030 ska uppgå till 20 miljarder kronor. Det är fortsatt en lång bit kvar innan det målet uppnås. Jag fortsätter att ligga en bra bit under 20 mdkr i mina prognoser.

Vi får väl se om Inwido sänker ambitionsnivån eller inte. Anledningen till att jag använder ordet ambition och inte mål är att Inwido numera uppger att VISIONEN är att Inwido ska bli en ”koncern med en omsättning om 20 miljarder kronor år 2030”. Från att i Q4 2025 haft det som ett långsiktigt mål är det numera en vision. Det kanske man kan tolka som en ”smygvinstvarning”.

Hursomhelst. För att Inwido ska närma sig 20 mdkr i nettoomsättning krävs fortsatta förvärv. Skuldsättningen är inte direkt superlåg för tillfället, vilket begränsar möjligheten till en omfattande förvärvsräd. Inwido uppger dock i vanlig ordning att flera diskussioner pågår. Bolaget är positiva till att stänga något eller några förvärv under kommande 3-6 månader.

Det skulle inte vara förvånande om Inwido förvärvar bolag inom nischen ”solar shading”. Det är ofta bolag med högre lönsamhet än Inwido-koncernen, vilket också gör att prislappen väntas vara högre (10x EBITA eller högre).

Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.