Catella: Långsiktigt spännande case

Catella deltog på ABG Sundal Colliers investerardagar, vilka arrangerades den 6-7 december. Nedan är en summering av Catellas presentation, vilken hölls av bolagets VD, samt mina tankar. Inget av det som skrivs ska ses som någon form av rekommendation. Jag äger aktier i Catella.

• VD:n började med att prata om att Catella för 2,5 år sedan var ett bolag som marknaden inte hade särskilt bra kunskap om. Sedan dess har bolaget genomgått en renodling av verksamheten till att bli ett bolag med fullt fokus på fastighetssektorn
• Renodlingen av bolaget gör att det nu finns tydliga synergier mellan samtliga tre affärsområden (Investment Management, Principal Investments och Corporate Finance)
• Investment Management (IM) är ett affärsområde som präglas av långsiktigt och ”sticky” kapital. Fasta avgifter skapar stabila och förutsägbara intäktsflöden, vilket från tid till annan kryddas med rörliga avgifter. Sedan 2015 har IM uppvisat en CAGR på 27% avseende tillväxten på förvaltat kapital
• VD påtalade att IM är ett affärsområde som präglas av god skalbarhet, vilket nu börjar synas på allvar
• 2023 och framöver kommer hållbarhet vara ett än viktigare fokusområde för Catella och dess kunder
• Inom affärsområde Principal Investments (PI) har man för närvarande 11 pågående projekt
• På tal om synergier mellan affärsområdena har Corporate Finance i år erhållit tre säljmandat från utvecklingsprojekt inom PI
• Catella har en stark balansräkning. Man uppges vara redo att använda delar av den starka balansräkningen till exempelvis att starta nya utvecklingsprojekt eller att genomföra förvärv
• Bolaget fokuserar inte på kvartalsutvecklingen utan har istället fokus på Catellas långsiktiga utveckling och möjligheter
• En modest tillväxt väntas inom IM under H1 2023

Mina tankar

Jag tycker att Catellas VD gav ett bra och positivt intryck. Jag håller med om att bolaget är ganska komplext att förstå sig på. Det är därför positivt att Catella är aktiva med att utbilda marknaden om bolaget. Jag tycker att värderingen är för låg för tillfället och en ökad förståelse för bolaget bör (enligt mig) förr eller senare leda till en uppvärdering av aktien.

För närvarande är marknadsklimatet utmanande för Catella. 2022 skulle bli ett skördeår inom Principal Investments. Trots att man har sålt vissa utvecklingsprojekt är det några projekt vars försäljning har tvingats att skjutas på framtiden. Catella har som sagt en stark balansräkning och man är inte tvingat att sälja något i brådrasket. Catella väntar istället med försäljningarna tills man får ett ”rättmätigt” pris.

Den fina kärnan i Catella är som bekant Investment Management, vilket är ett affärsområde som har haft en fantastiskt historisk utveckling. Jag ser fortsatt långsiktigt positivt på affärsområdet och ser framemot en fortsatt ökad skalbarhet över tid.

Jag instämmer i VDs uttalande om framtiden ”We feel very positive”.