Lättnad efter högutdelarens rapport

Rapportfokuset fortsätter på bloggen.

Förra veckan presenterade Ogunsen sin rapport för Q3 2024. Nedan ges en summering av rapporten och min syn på aktien.

Rörelsemarginalen studsar upp efter branta fallet i Q2

I Q3 uppgick Ogunsens nettoomsättning till 102,6 mkr (110,3), det är en nedgång med -7,0% jämfört med Q3 2023. Konsultuthyrningen stod för 92% (93) av nettoomsättningen och rekryteringverksamheten utgjorde 8% (7) av nettoomsättningen.

Totalt sett minskade intäkterna från konsultsegmentet med 8%, medan intäkterna från rekryteringsaffären ökade med 5%. För rekryteringsdelen var det första gången sedan Q3 2022 som man uppvisade intäktstillväxt jämfört med jämförelsekvartalet. Konsultverksamheten har nu fem kvartal i följd med negativ tillväxt.

Ogunsens rörelseresultat sjönk från 8,8 mkr till 7,8 mkr, där rörelsemarginalen landade på 7,6% (8,0). Fördelat på de två segmenten noterade konsultdelen ett rörelseresultat på 5,8 mkr och rekryteringsverksamhetens rörelseresultat uppgick till 2,0 mkr.

Bolaget skriver i rapporten att efterfrågan inom rekryteringsverksamheten var på samma nivå som motsvarande period föregående år, men att efterfrågan inom konsultverksamheten var fortsatt lägre än föregående år. Vidare uppges det att efterfrågan inom konsultdelen var i linje med efterfrågan under första halvåret 2024. Starten på Q4 uppvisar en efterfrågan som är i nivå med efterfrågan i Q3.

Min syn på aktien

I Q2 levererade Ogunsen en riktigt dålig rörelsemarginal. Det är inte likt Ogunsen och nästan så att man skulle ha gissat att det var någon engångspost som störde siffrorna i resultaträkningen. Den svaga Q2-siffran gjorde dock att osäkerheten för kommande kvartal ökade. När rörelsemarginalen nu landade på 7,6% kunde man ifrån mig höra ljudet av en lättnadens suck.

Sammantaget var det såklart ingen strålande rapport Ogunsen levererade men just det faktum att rörelsemarginalen studsade upp till åtminstone ”ok” nivåer var glädjande att se. Intäkterna kom in under mitt estimat medan lönsamheten kom in över mitt estimat.

För helåret 2024 skissar jag nu på en justerad vinst per aktie kring 2,46 kr. Jag antar vidare att man väljer att skifta ut i stort sett hela vinsten till aktieägarna i form av utdelning. Det innebär att jag tror att utdelningen 2025 uppgår till minst 2,40 kr per aktie.

När börsen stängde i fredags handlades aktien till 30,75 kr. Det ger ett P/E-tal på 12,5 och en direktavkastning på 7,80%. En värdering som inte är särskilt ansträngande i en tuff marknad samtidigt som man i vanlig ordning tillhandahåller en hög direktavkastning, det är inte så pjåkigt.

Samtidigt har man nettokassa. Om man kollar på EV/EBIT handlas aktien till under 9 baserat på mina justerade estimat för 2024. Vidare räknar jag med att man har en relativt god möjlighet att öka vinsten under 2025, även om inledningen på året kommer att möta lite tuffare jämförelsetal. En oroande punkt är dock att antalet medarbetare har sjunkit sex kvartal i följd.

Hursomhelst, jag äger aktier i Ogunsen och tycker att nuvarande kursnivåer är intressanta för långsiktiga investerare.