Rapportfokuset fortsätter på bloggen.
Förra veckan presenterade Catella sin rapport för Q3 2024. Nedan ges en summering av rapporten och min syn på aktien.
Ökad optimism kring fastighetsmarknaden
För Q3 rapporterade Catella totala intäkter på 383 mkr (534). Koncernens intäkter exklusive uppdragskostnader uppgick till 322 mkr (331).
Rörelseresultat hänförligt till Catellas aktieägare uppgick till 19 mkr (32). Rörelseresultatet påverkades av kostnader av engångskaraktär, vilka uppgick till 13 mkr (2). Kostnaderna av engångskaraktär avser bland annat kostnader relaterade till sortin av den tidigare VD:n.
Justerat för engångskostnader landade således rörelseresultatet i samma härad som utfallet i Q3 2023. Detta trots att intäkterna exklusive uppdragskostnader var 9 mkr lägre än i Q3 2023. Catella har proaktivt jobbat med att öka effektiviteten i bolaget, något som nyss nämnda beskrivning bevisar.
Catella uppger att man såg en ”viss ljusning” på transaktionsmarknaden i Q3. Med detta sagt ökade dock inte antalet slutförda affärer nämnvärt och det tar fortsatt lång tid för köpare och säljare att mötas. Bolaget upplever dock att det underliggande sentimentet är positivt samt att prisgapet mellan köpare och säljare minskar. Man kan därmed hoppas att den negativa trenden som setts under de senaste två åren (med sjunkande fastighetsvärden) är på väg att bottna ur. Sammantaget förväntar sig Catella en tydligare vändning under 2025.
Investment Management
Vid utgången av september 2024 uppgick det förvaltade kapitalet till 151 mdkr. Det är en nedgång med 1 mdkr jämfört med Q2. Nedgången förklaras huvudsakligen av ofördelaktiga valutarörelser. 73% av det förvaltade kapitalet återfinns inom segmentet Property Funds och 27% av kapitalet ligger inom Asset Management. Ur ett geografiskt perspektiv är Tyskland (34%) den största marknaden, följt av Frankrike (13%) och Nederländerna (13%).
I kvartalet har man haft inflöden på 3,1 mdkr och utflöden på 2,9 mdkr, där den senare primärt relaterar till Catella UK. Förutom valutarörelser har även negativa värdeförändringar pressat det förvaltade kapitalet.
Man fortsätter också att identifiera nya investeringsprodukter, där Catella uppger att man börjar röra sig från ett produktutvecklingsstadie till ”ett aktivt intresse för investeringar med nya och välkända investeringspartners”.
Principal Investments
Sekventiellt ökade Catella den egna investeringsvolymen med 367 mkr till 1 851 mkr. Detta är investeringar som görs i bostads-, logistik-, kontors- och detaljhandelsprojekt. Av det investerade kapitalet utgörs 52% av bostäder samt 42% av det investerade kapitalet avser Danmark.
Catella uppger att man förväntar sig att avyttra utvecklingsprojektet Polaxis under Q4. Försäljningen väntas göras till nivåer kring bokfört värde, vilket innebär att man kommer att landa en IRR långt under målnivån. Bolaget nämner bland annat att försäljningen frigör kapital som ämnas användas till nya investeringar, såväl egna som med partners.
Den stora frågeställningen som så många gånger förr är hur det går med försäljningen av Kaktus. Catella uppger här att man hoppas att försäljningen ska äga rum under 2025. I vanlig ordning informerar man att det inte är bråttom att skriva på ett försäljningskontrakt. Man väntar in ett pris som speglar bolagets syn på fastighetsprojektet. Catella anger dock att man är i aktiva dialoger med potentiella köpare.
Positivt är att Kaktus Towers i september blev utsett till “Europe's Best Tall Building” av en internationell arkitektjury vid konferensen Council on Tall Buildings and Urban Habitat, vilken ägde rum i London. Vi är nu i aktiva dialoger inför försäljningen av detta landmärke i centrala Köpenhamn.
Min syn på aktien
Den låga aktiviteten på fastighetsmarknaden ligger såklart som en våt filt över Catella. Jag tycker ändå att man levererar en solid utveckling på det man kan påverka. Bolaget jobbar aktivt med att öka effektiviteten, något som gör att Catella är väl positionerade när marknaden vänder.
När det kommer till försäljningen av Polaxis hade jag såklart gärna sett en högre IRR än kring 0%. I en tuff marknad är det ändå starkt att Catella från och med Q4 2023 har redovisat ett förvaltat kapital som legat i princip oförändrat på sekventiell basis. Inom Investment Management har man till stor del en god stickiness i sin affär.
Tydliga triggers vid en investering i Catella är bland annat att Kaktus säljs till en attraktiv prislapp samt att fastighetsmarknaden tar bättre fart. En ökad aktivitet på fastighetsmarknaden är något som skapar positiva momentum för samtliga tre affärsområden.
Jag äger aktier i Catella och tycker att aktien förtjänar en högre värdering än vad börsen idag handlar aktien till.
No comments:
Post a Comment