Rekordnoteringar, nettokassa och generös utdelning

Rapportfokuset fortsätter på bloggen.

Förra veckan presenterade Betsson sin rapport för Q3 2024. Nedan ges en summering av rapporten samt min syn på aktien.

Nytt kvartal och nya rekord

I Q3 uppgick Betssons intäkter till 280,1 (237,6) mEUR. Det motsvarar en tillväxt på 18% jämfört med Q3 2023. Den organiska tillväxten är som så många gånger förr betydligt högre än den rapporterade. Den här gången landade den organiska tillväxten på 51%. Såväl kasinosegmentet (+22%) som sportboksvertikalen (+8%) bidrog till kvartalets intäktstillväxt. Sportboksmarginalen landade i paritet med utfallet i Q3 2023 (7,4% vs 7,3% i jämförelse kvartalet).

Sett ur ett geografiskt perspektiv växte intäkterna snabbast i Latinamerika (+34%). Därefter följde CEECA-regionen (+20%), Övriga världen (+23%) och Västeuropa (+14%), medan intäkterna i Norden sjönk med 2%. Cirka 24% (24) av de totala intäkterna kom från B2B-affären och intäkterna från lokalt reglerade marknader uppgick till 58% (45).

Rörelseresultatet ökade från 56,0 mEUR till 64,5 mEUR, där rörelsemarginalen uppgick till 23,0% (23,6%). Vinsten per aktie uppgick till 0,31 EUR (0,35).

Betsson fortsätter att driva verksamheten med en stark finansiell ställning i ryggen. Vid utgången av Q3 hade man en nettokassa på 128,3 mEUR (-65,5). Det operativa kassaflödet landade på 62,5 mEUR (44,9) i Q3.

Min syn på aktien

Med nya högsta noteringar någonsin på (bland annat) både intäkter och rörelseresultat levererade Betsson ännu en stark rapport. Sammantaget noterade rörelseresultatet sekventiell tillväxt för elfte kvartalet i följd. Det är mycket imponerande.

Även starten på det fjärde kvartalet har varit bra. Under perioden 1-20 oktober steg de genomsnittliga dagliga intäkterna med 14% jämfört med de dagliga genomsnittliga intäkterna under hela Q4 2023. Justerat för valuta och förvärv var motsvarande siffra 46%. Det bör inte vara särskilt många bolag på svenska börsen som haft mer valutamotvind på topline än vad Betsson har haft.

Blickar man framåt finns fortsatt mycket tillväxt kvar för Betsson att realisera. Den starka finansiella ställningen gör att man kan fortsätta sin förvärvsresa. Aktieåterköp är något som investerare också önskar sig givet den låga värderingen. En värdering som hålls tillbaka av Betssons signifikanta exponering mot Turkiet.

För tillfället skissar jag på en vinst per aktie på 1,44 EUR för år 2025. När börsen stängde i fredags handlades aktien till 135,36 kr. Med en valutakurs på 11,47 ger det ett P/E-tal på 8,2. Givet Betssons historik är det en attraktiv värdering. ”Elefanten i rummet” har diskuterats i spaltmeter historiskt och jag tänkte inte gå in på det närmare i detta inlägg.

Skulle man sätta P/E 10 som en motiverade multipel för Betsson ger det en riktkurs på 165 kr. Skulle min vinstprognos slå in kan man (allt annat lika) också sannolikt förvänta sig en direktavkastning kring 6%. Jag tycker aktien är fortsatt för lågt värderad och jag äger aktier i Betsson.