New Wave guidar ner kassaflödet och satsar i Nordamerika

I dagens inlägg är det fokus på New Wave.

New Wave har nu publicerat sin årsredovisning för verksamhetsår 2024. Nedan är lite allmän text kring New Wave och min syn på aktien.

Stark varumärkesportfölj

New Wave beskriver sig själva som en ”tillväxtkoncern som skapar, förvärvar och utvecklar varumärken samt produkter till företags-, sport-, gåvo- och inredningssektorn. Koncernen ska nå synergier genom att samordna design, inköp, marknadsföring, lager och distribution av sortimentet. Koncernen ska erbjuda sina produkter inom profil- och detaljhandelsmarknaden för att nå god riskspridning”.

New Wave har under årens lopp byggt upp en stark varumärkesportfölj. Välkända varumärken inkluderar t ex Clique, Cutter & Buck, Tenson, Jobman, Orrefors och KostaBoda. Som om inte det vore nog ruvar New Wave också på det mycket framgångsrika varumärket Craft. Ambitionen är att göra Craft till ett världsledande varumärke inom idrottskläder.

Fortsatt ökande marknadsandelar på en tuff marknad

VD Torsten Jansson skriver i årsredovisningen att 2024 ”var ett år med fortsatt oro och en dämpad ekonomi vilket ledde till en väldigt tuff marknad som fortsatte nedåt både inom detaljhandeln och profil. Med undantag för de sex månader som jag upplevde under pandemin har detta varit den enda perioden jag varit med om där båda försäljningskanalerna har haft en krympande marknad”.

Trots att New Wave ökade nettoomsättningen något under 2024 var det gångna året således utmanande. Positivt är dock att New Wave fortsätter att utvecklas bättre än marknaden och därigenom ökar sina marknadsandelar. Något som ger en extra skjuts när marknaden vänder.

New Wave ökar satsningen på Nordamerika, men guidar för tillfälligt lägre kassaflöde

Den tuffare marknaden har gjort att New Wave under 2024 minskat sitt varulager, vilket skapat en bra utveckling för kassaflödet från den löpande verksamheten. Generellt fokuserar dock inte Torsten på att maximera vinsten kommande kvartal.

Torsten fokuserar på vad som långsiktigt är bäst för New Wave, vilket gjorde att man ökade sina marknadsinvesteringar under 2024. Det bidrog till ett lägre rörelseresultat kortsiktigt, men förväntas bidra till stigande vinster långsiktigt. Vidare fortsätter New Wave att öka automationsgraden i sina lageranläggningar.

Nordamerika är en viktig marknad för New Wave. Bolaget förbereder nu etableringar i Kanada av varumärkena Harvest & Printer inom profil och ProJob på yrkesklädessidan. Som bekant har man nyligen också lanserat Craft Teamwear i USA. Craft Teamwear kommer också att etableras i Kanada. Vidare planerar New Wave att skapa ännu ett lager för Cutter & Buck och Clique i södra USA (samt ytterligare 1-2 etableringar i Europa).

I årsredovisningen skriver Torsten att dessa satsningar kommer att leda till ett sämre (”men väl planerat”) kassaflöde då varulager behöver byggas upp. Även rörelseresultatet uppges påverkas kortsiktigt något negativt. Torsten uppskattar att dessa effekter kommer vara som störst i Q4 2025 och Q1 2026.

Tullar samt USA som största marknad

Med 23% av intäkterna är USA den allra största marknaden för New Wave.

Största delen av bolagets produkter tillverkas i Asien och styrs via etablerade inköpskontor. New Waves största inköpskontor ligger i Kina (Shanghai), där New Wave har bedrivit inköpsverksamhet sedan 1992. Därutöver har man inköpskontor i Bangladesh, Vietnam, Indien och Egypten.

Med undantag av Egypten (10% tull) har samtliga dessa länder nyligen mottagit omfattande tullar av USA. Min upplevelse är att Torsten tidigare spelat ned påverkan från tullar samt att den typen av saker är något som kommit och gått genom årens lopp.

Mina tankar

På börsen handlas New Waves aktie (i skrivande stund) ner betydligt mer än de flesta andra bolag som säljer kläder. Det återstår att se hur allt kommer att spela ut men givetvis är det negativt med tullarna.

Av de största innehaven i min portfölj är New Wave det innehav som jag bedömer har störst exponering mot USA och som därmed sannolikt påverkas mest av tullarna. Tullarna och USA-exponeringen kombinerat med en allmänt utmanande marknad och New Waves fortsatta tillväxtinitiativ gör det svårt att estimera vinstutvecklingen i närtid.

Långsiktigt tycker jag dock att New Waves aktie erbjuder intressanta kursnivåer för tillfället, även om ”dippen fortsätter”. New Wave har också en stark finansiell ställning, vilken bland annat kan användas till att genomföra förvärv.