God finansiell ställning och hög direktavkastning

Rapportfokuset fortsätter på bloggen.

Tidigare i veckan presenterade Swedbank sin rapport för Q1 2025. Nedan ges en sammanfattning av rapporten och min syn på aktien.

Jag äger aktier i Swedbank och inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.

Det viktiga räntenettot, som står för 66% av Swedbanks totala intäkter, sjönk med 9% jämfört med Q1 2024. Lägre räntenivåer är givetvis den största förklaringen bakom nedgången. Provisionsnettot ökade med 2%, medan de totala intäkterna sjönk med 4%.

Positivt är att kostnaderna minskade med 1% (om än att det var drivet av en engångseffekt på 200 mkr). Under kvartalet hade Swedbank återvinningar av tidigare gjorda avsättningar för eventuella kreditförluster.

Avseende Swedbanks fyra hemmamarknader uppger VD Jens Henriksson att ”den ekonomiska aktiviteten var stark i Litauen, medan utvecklingen i Estland, Lettland och Sverige var mer försiktig”.

Mina tankar

Jag tycker att Swedbank levererade en solid rapport givet pressen på räntenettot och den allmänna oron som uppvisas i omvärlden. Ett K/I-tal på 0,35 är starkt. Lönsamheten på eget kapital är fortsatt god och Swedbank har en stark finansiell ställning, där kärnprimärkapitalrelationen uppgår till 19,7%. Det kan jämföras med regelkravet på 15,2%.

Swedbanks mål är att från och med 2025 ha en buffertnivå på 2 procentenheter, vilket kan jämföras med nuvarande 4,5 procentenheter. En osäkerhetsfaktor är dock de pågående utredningarna i USA som kan resultera i böter för den svenska storbanken. För Swedbanks och dess aktieägares skull vore det välkommet med ett avslut i dessa utredningar så att den våta filten kan lyftas bort från bolaget och aktien.

Vid utgången av Q1 2025 uppgick det egna kapitalet per aktie till 178,3 kr. Det kan jämföras med nuvarande aktiekurs på 233,40 kr (vid lunchtid tisdagen den 29/4). Det ger ett P/B-tal på 1,31. Aktien har studsat upp en del sedan botten i dippen drivet av Trumps tullutspel för några veckor sedan.

Justerat för eventuella böter i USA räknar jag med att Swedbank kommer uppvisa fortsatt goda vinstnivåer framöver, även om sjunkande räntor sätter press på vinsten. Det gör att det finns goda förutsättningar (återigen justerat för eventuella böter) att tillhandahålla en hög utdelningsnivå.

Den 4 juni kommer Swedbank att presentera en uppdaterad strategisk plan för de kommande åren. Exempel på mål som jag skulle vilja se är att ytterligare öka utdelningsandelen (till 75% av resultatet efter skatt från dagens 60-70%) och att eventuell överskottslikviditet kan skiftas tillbaka till aktieägarna via aktieåterköp. Avslut i USA-utredningarna lär nog däremot sannolikt behövas för att något sådant skulle inträffa.

I övrigt skulle man kunna tuffa till målet något kring K/I-talet. Hursomhelst, personligen tycker jag att Swedbank känns som en stabil investering men jag trycker inte på köpknappen för tillfället. Jag skulle gärna se lite lägre P/B-tal först, vilket var fallet i börsnedgången för några veckor sedan.