Takeaways från Coors presentation på ABGs investerardagar

Den 13-14 maj gick vårens upplaga av ABGs investerardagar av stapeln. Ett av bolagen som var med och presenterade sig själv var facility management-bolaget Coor.

Coor presenterades av CFO Andreas Engdahl och hållbarhetschefen Maria Ekman. Nedan är en summering av presentationen samt mina tankar.

Coor grundades år 1998, då man knoppades av från Skanska. Idag har man mer än 12 miljarder i intäkter per år och cirka 12 000 anställda.

Bolagets största tjänsteområde är lokalvård. På resan fram till idag har man varit PE-ägt vid två tillfällen. Börsnoteringen skedde 2015.

Cirka 60% av intäkterna kommer från så kallade Integrated Facility Management-kontrakt (IFM). Det innebär att Coor för en kunds räkning tillhandahåller flera olika FM-tjänster i en paketlösning (t ex lokalvård, restaurang, reception och allmän fastighetsservice). Kontrakten är i regel förhållandevis långa och ligger ofta kring 5 år. Coors marknadsandel på den nordiska IFM-marknaden uppgår till 40%.

Många kunder strävar idag efter att (i en större omfattning) få tillbaka sina medarbetare till kontoret. Coor har en affärsenhet som fokuserar på rådgivning kring frågor som rör kundernas set-up när det kommer till kontorets utformning mm. Det är en strategisk viktig enhet för Coor. Sociala ytor är något som uppges vara i fokus på dagens moderna kontor och i strävan efter att medarbetare ska ha en högre närvaro på kontoret.

Avseende marknaden för enskilda Facility Management-tjänster (FM) är konkurrensen betydligt hårdare än på IFM-marknaden. Inom FM-segmentet har Coor en marknadsandel på endast 5%. Det är en siffra som man strävar efter att öka. Sammantaget väntas FM-marknaden över tid växa i nivå med BNP, medan IFM-marknaden väntas växa med 5-6% per år.

I grund och botten verkar Coor på en överlag konjunkturstabil marknad. Detta till trots har verksamheten på sistone underpresterat, till absolut största del till följd av intern ineffektivitet. Coors prioriteringsområden framöver är bland annat på att förbättra den operativa effektiviteten och att öka sin marknadsandel på FM-marknaden.

En förbättrad operativ effektivitet är avgörande för att Coor ska återgå till att prestera i linje med sitt finansiella mål om en EBITA-marginal på 5,5%. I Q2 har man gått live med en ny organisationsstruktur, vilken reducerar antalet medarbetare med 130 personer och sparar 120 mkr i kostnader på årsbasis. Detta initiativ är en viktig del i bryggan för att återgå till 5,5% EBITA-marginal.

Därutöver krävs att Coor får ordning på de utmaningar man för närvarande har i Sverige och Danmark. Sammantaget uppger CFO att marginalen förväntas gradvis komma tillbaka till målnivån.

När det gäller nya VD:ns (Ola Klingenborg) strategiska fokus konstaterade CFO att inget ännu är beslutat men att man kan räkna med vissa strategiska justeringar. Dock ligger själva grundstrategin fast.

I Sverige har Coor en klart högre marginal än i Danmark och Norge. CFO påtalade här bland annat att man i Danmark har en tillräcklig skala för att kunna ha högre marginaler, men att man hittills inte har kunnat realisera dessa. Bolaget jobbar på att få ut högre marginaler i Danmark.

Det nämndes också att det kommit ut några nya IFM-kontrakt på sistone och Coor är (självfallet) med och budar på dessa. Avseende kontrakt som snart löper ut hade Coor två större kontrakt till förfall 2025, båda dessa kontrakt har förlängts.

Kapitalallokeringsmässigt står förvärv inte högt upp på agendan nu. Förutom utdelning har man kommunicerat att man ska återköpa aktier under 2025.

Historiskt är Coor ett bolag som lockat en del utdelningsinvesterare. Under perioden 2015-2024 har man haft en genomsnittlig utdelningsandel på 92% per år.

Mina tankar

Jag tycker att CFO och hållbarhetschefen gjorde en solid presentation på ABGs investerardag igår.

När börsen stängde igår handlades Coor-aktien till kursen 38,72 kr. Med det är kursen upp knappt 13% hittills i år. Det har dock varit en slagig resa där kursen ett tag handlades kring 30 kr.

Jag äger som bekant aktier i Coor och har skrivit en del om bolaget tidigare, exempelvis det 5-stegsprogram som jag utformade för Coor att återfå marknadens förtroende. Högsta fokus just nu är på att stärka marginalen.

Q1 2025 var sekventiellt ett steg i rätt riktning. Jag hade gärna sett att VD Ola Klingenborg efter rapporten hade redovisat sitt första insynsköp, än så länge lyser det med sin frånvaro. Vi får hoppas att det finns en naturlig (positiv) förklaring till varför 😊

Hursomhelst. Bolaget har tidigare uttryckt sin tilltro till att man kan nå marginalmålet 2026. Lyckas man med det är min åsikt att det finns en tillfredsställande uppsida i aktien. I Q1 sjönk skuldsättningen sekventiellt och bolaget har guidat om fortsatt sjunkande skuldsättning under 2025, det öppnar upp för högre utdelningsnivåer + aktieåterköp kommande år.