Betydande rapportfall för utdelningsfavoriten

Idag är det rapportfokus på bloggen.

Igår rapporterade Handelsbanken siffrorna för Q2 2025. Nedan ges en summering av rapporten samt min syn på aktien. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.

Svagare än väntat på intäktsraden

Handelsbanken levererade en Q2-rapport som inte föll marknaden i smaken. När börsen stängde igår hade aktien sjunkit med -9,09%. En betydande nedgång för en av världens stabilaste kommersiella banker.

Tittar man i resultaträkningen ser man att intäkterna sjönk med 12% i Q2 2025 jämfört med motsvarande kvartal 2024. Sammantaget noterades negativ tillväxt på samtliga intäktsrader, där det viktiga räntenettot sjönk med 9%. Av Handelsbankens totala intäkter härstammar 78% från räntenettot.

Intäkterna har dock bland annat påverkats negativt av ofördelaktiga valutarörelser. Sedan var nettoresultatet av finansiella transaktioner negativt, vilket inte hör till vanligheterna. Senaste gången negativt nettoresultat av finansiella transaktioner uppvisades var i Q2 2022. Snittet per kvartal har sedan dess varit 664 mkr i nettoresultat av finansiella transaktioner.

Positivt var att kostnaderna minskade med 6%, där personalkostnaderna sjönk med 5%. Långsiktigt tror jag att det finns mer att göra på kostnadssidan i storbankerna. AI och ökad automatisering borde kunna effektivisera en del.

Kreditkvaliteten fortsätter att vara god. I kvartalet gjordes återvinningar (netto) avseende tidigare avsatta medel för potentiella kreditförluster på 219 mkr (133). Det var sjätte kvartalet i följd med nettoåtervinningar. Totalt sett bidrog de svagare intäktsraderna till att rörelseresultatet sjönk med 16%.

Vidare var både utlåningen till allmänheten samt in- och upplåning från allmänheten på samma nivå som vid utgången av Q2 2024.

Avkastningen på eget kapital sjönk från 15,2% i Q2 2024 till 12,7% i Q2 2025. K/I-talet landade på 44,2% (41,5).

Fortsatt stark finansiell ställning

Vid utgången av Q2 2025 uppgick kärnprimärkapitalrelationen till 18,4%, vilket är samma nivå som i Q1 2025 men lägre än 18,9% i Q2 2024. Noterbart är att kärnprimärkapitalrelationen är efter anteciperad utdelning. Kärnprimärkapitalrelationen överstiger myndighetskravet med 3,5 procentenheter.

Mina tankar

Varje gång jag öppnar en av Handelsbankens rapporter kommer jag att tänka på Berkshire Hathaway. Det är två bolag vars rapporter (och brev till aktieägarna) inte direkt sprudlar av färger och bilder mm. Orden får tala så att säga 😊

Hursomhelst. Under det första halvåret uppgick anteciperad utdelning till 7,15 kronor per aktie. Om inget oförutsett inträffar lär Handelsbanken till vårens stämma återigen föreslå en generös utdelning. När börsen stängde igår handlades Handelsbanken till kursen 114,00 kr. Det är ingen vild gissning att nästa års utdelning kommer utgöra en direktavkastning på en bit över 10%. Det är något som attraherar exempelvis utdelningsinvesterare.

Handelsbanken har också en joker i leken i form av att man kan ta bort den extra kapitalbuffert på 0,5 procentenheter som man har just nu. Plockar man bort den, vilket inte är osannolikt, kommer utdelningen bli än högre.

Med det sagt skulle det inte vara förvånande om kursen letade sig upp mot 130-140 kr när det vankas utdelningssäsong.

Vid utgången av Q2 2025 uppgick det justerade egna kapitalet per aktie till 95,16 kr. Det gör att Handelsbanken nu handlas till P/B 1,20. I min mening är det inte direkt någon fyndvärdering. Under perioden Q3 2020 till Q2 2025 handlades Handelsbanken i snitt till P/B 1,05.

Som de som följer mig på X och/eller Bluesky kunde läsa igår sålde jag aktier i Handelsbanken dagen innan rapporten. I min huvudportfölj äger jag inga aktier i Handelsbanken, men bolaget finns i pensionsportföljen.

Personligen har jag en motiverad kurs för Handelsbanken kring 125-130 kr. Det finns därmed viss säkerhetsmarginal från nuvarande kurs, men jag vill gärna ha en större säkerhetsmarginal för att aktien ska plockas in i huvudportföljen. Skulle kursen dippa ned en bit till under hösten skulle jag dock gärna plocka in aktien i huvudportföljen igen.