Kvalitetsbolag som gör en ”smyg-vinstvarning” på långsiktiga målet?

Idag är det rapportfokus på bloggen.

För en tid sedan publicerade Inwido siffrorna för Q2 2025. Nedan ges en summering av rapporten samt mina tankar om aktien. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.

Inwido levererade i Q2 2025 en nettoomsättning på 2 339 mkr (2 331), vilket är något över utfallet i Q2 2024. Organiskt växte nettoomsättningen med 3%. Samtidigt påverkade ofördelaktiga valutarörelser utvecklingen negativt med 3%. På tal om valutarörelser har omräkning av utländska dotterbolags resultat påverkat koncernens resultat negativt med 9 mkr till följd av den starkare svenska kronan.

Bolaget uppger att det osäkra omvärldsläget fortsätter att hämma hushållens investeringsvilja. Detta trots exempelvis räntesänkningar och ökat ROT-avdrag i Sverige. Vidare uppger Inwido att man i den utmanande marknaden har tagit marknadsandelar på de flesta marknader man verkar på.

På affärsområdesnivå har Skandinavien (+5%) och Östeuropa (+1%) ökat försäljningen. För affärsområde e-Commerce (-7%) och Västeuropa (-8%) uppvisades en negativ nettoomsättningstillväxt. Intressant är att Inwido uppger att man anser att den finska marknaden har bottnat ur, även om marknaden fortsatt är utmanande.

Det operationella EBITA-resultatet uppgick till 264 mkr, vilket är en ökning med 1 mkr jämfört med Q2 2024. Det ger en operationell EBITA-marginal på 11,3% (11,3).

Orderingången i Q2 2025 minskade med 7% justerat för valuta. Justerar man även för förvärv minskade orderingången med 8%. Nedgången förklaras främst av att det irländska bolaget Carlson erhöll en rekordorder i Q2 2024.

Justerat för valuta presterade Skandinavien en orderingång som steg med 1%, -5% i Östeuropa, -34% i Västeuropa och +7% i e-Commerce. Orderstocken vid utgången av kvartalet uppgick till 2 829 mkr, vilket är en ökning med 7% jämfört med orderstocken vid utgången av Q2 2024.

Mina tankar

Inwido levererade en rapport som kom in under mina förväntningar. Marknaden handlade ner aktien på rapportdagen och när börsen stängde på måndagen den 4 augusti handlades aktien till 180,00 kr.

Givet mitt estimat för 2026 handlas aktien kring P/E 14. Givet utmanande marknadsförhållanden och att fler förvärv lär komma framöver så är det ingen direkt super-stretchad värdering. Inwido är ett bolag jag gillar mycket och gärna vill ha i portföljen. För tillfället äger jag dock inte aktier i Inwido.

På tal om förvärv uppger Inwidos VD att ”listan över potentiella förvärvskandidater är gedigen och växer. Vi för ett antal parallella diskussioner, och jag kan konstatera att den allmänna marknadsosäkerheten även påverkar beslutet hos säljare, vilket leder till utdragna processer”.

I VD-ordet gavs också en liten ”smyg-vinstvarning” (?) gällande det långsiktiga finansiella målet om att nå 20 mdkr i nettoomsättning år 2030, detta efter följande ord: ”Även om vi stärks av egna initiativ för organisk tillväxt så blir förvärv allt viktigare för att nå vårt mål om 20 miljarder kronor i omsättning år 2030. Marknadsåterhämtningen har försenats på grund av rådande omvärldsläge, men Inwido är redo och vår verksamhet är väl positionerad”.

Hursomhelst, den finansiella ställningen möjliggör nya förvärv och just nya förvärv (utöver ett bättre marknadssentiment) är exempel på trigger vid en investering i Inwido.