New Wave: Q2 2025

I veckan presenterade New Wave siffrorna för Q2 2025. Nedan ges en summering av rapporten samt min syn på aktien. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.

Som framgår av bilden ovan minskar New Waves redovisade nettoomsättning med 4,1%. Likt många andra bolag har man haft en negativ valutapåverkan, där valutaeffekten landade på -5,4%. I lokala valutor levererade New Wave en tillväxt på 1,3%. Även kalendereffekt till följd av tidpunkten för påskens inträffande uppges ha belastat utvecklingen.

Negativ tillväxt noterades både för profil (-2,1%) och detaljhandeln (-8,0%). New Wave skriver i rapporten ”…profilkanalen (har) belastats av en temporär omsättningsminskning hos vårt nederländska dotterbolag New Wave Sportswear i samband med implementeringen av ett nytt affärssystem (ERP) samt ett nytt lagerautomatiseringssystem. Bolaget är först inom koncernen att införa dessa system, vilket medfört vissa övergångsutmaningar under perioden”.

Ur ett geografiskt perspektiv redovisar Asien, Benelux och Nordamerika tillväxt i lokala valutor, medan Sverige, övriga Norden och Europa har negativ tillväxt. Vidare fortsätter det att vara tufft inom retail, medan företagssegmentet är mer stabilt. Ska man leta positiva saker är åtminstone lagernivåerna i retail nu lägre än de varit under de senaste 1-2 åren.

Rörelseresultatet sjönk från 301 mkr till 241 mkr, vilket ger en rörelsemarginal på 10,5% (12,6). New Wave har haft ett fortsatt fokus diverse olika investeringar och marknadssatsningar. Rörelseresultatet har också hämmats av bland annat ofördelaktiga valutarörelser.

Sammantaget kom New Waves försäljning och lönsamhet in på en nivå som var lägre än såväl mina estimat som marknadens prognoser. Utvecklingen var än sämre än VD Torsten Janssons egna förväntningar. VD:s förväntningar låg kring en försäljningstillväxt på 3-4% i lokala valutor.

Vidare lyfter Torsten upp att New Wave fortsätter att ta marknadsandelar på en generellt svagare marknad. Något som ger dem goda förutsättningar när marknaden vänder. New Wave kommunicerade också att man inte kommer slå av på (investerings)takten så länge man fortsätter att ta marknadsandelar.

På tal om att marknaden ska vända skriver Torsten ”…vi ser dock tecken på att en vändning kan komma, även om tidpunkten är svår att förutsäga. Osäkerheter kring tullar i USA och det globala läget behöver stabiliseras innan en bredare återhämtning kan ske”.

I vanlig ordning är Torsten positiv om framtiden. Något som symboliseras genom följande uttalande: ”Vi står väldigt starkt rustade för framtiden och är övertygade om att vi kommer utvecklas bättre än våra konkurrenter”.

Mina tankar

Aktien föll (rättvist) tydligt på rapporten. Det var en rapport som kom in under förväntningarna samtidigt som Torsten flaggar för minst 1-2 ytterligare utmanande kvartal. Därutöver har aktien haft en stark utveckling under en tid.

Som jag tidigare nämnt sålde jag under kursrusningen tidigare i år mina aktier i New Wave. Den snabba kursuppgången föranledde helt enkelt att säkerhetsmarginalen enligt mig var på en för låg nivå.

Jämfört med en del andra bolag har Torsten Jansson inte fokus på att optimera resultatet för nästa kvartal. Eller nästa år. Torsten bygger New Wave långsiktigt. Förutom bland annat en svagare marknad hämmas lönsamheten som nämnts av investeringar och allmänt expansionsfokus.

Ambitionen om att nå 20% rörelsemarginal är idag långt borta om man kollar på de redovisade siffrorna. Som nämns ovan är fokus dock inte på att maximera lönsamheten idag. Jag ser därför inte ambitionen som ett orimligt långsiktigt mål, men det är inte på kartan att det ska uppfyllas i närtid.

Om inget oförutsett händer kommer det annonserade förvärvet av Cotton Classics konsolideras in i New Wave från och med den 1 september 2025. Under 2024 hade Cotton Classics intäkter på drygt 1 mdkr. Torsten uppgav att Cotton Classics rörelsemarginal uppgår till 5,5-6,0%. Något som allt annat lika säker press på lönsamheten i New Wave. Ambitionen är att Cotton Classics marginaler ska förbättras över tid för att år 2030 vara i nivå med New Wave-koncernens genomsnittliga nivå.

När dessa rader skrivs vid lunchtid fredagen den 15 augusti handlas aktien till kursen 107,30 kr. Lyfter man blicken tycker jag att det finns en uppsida i aktien. I skrivande stund är mitt motiverade värde för New Wave-aktien satt till 136 kr.

Jag köpte tillbaka aktier i rapportnedgången men har inte tagit en fullstor position än, så aktien får gärna fortsätta nedåt. Långsiktigt tycker jag att New Wave är ett spännande bolag där det finns gott om tillväxt kvar att realisera.