Stabil leverans från ett av portföljens största innehav

Idag är det rapportfokus på bloggen.

Tidigare i veckan publicerade Essity siffrorna för Q3 2025. Nedan är en summering av rapporten och min syn på aktien. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.

Essitys nettoomsättning sjönk med 5% i Q3 2025. Detta var ett resultat av negativa valutarörelser. Den organiska tillväxten landade på 0,9%, vilket var femte kvartalet i följd som Essity redovisade positiv organisk tillväxt. En nedbrytning av den organiska tillväxten visar att 0,2% kom från volymökning och 0,7% huvudsakligen från prishöjningar.

Bruttomarginalen ökade med 0,5 procentenheter och uppgick till 33,5% (33,0). Justerat för jämförelsestörande poster uppgick bruttomarginalen till 33,4% (32,6). Högre försäljningspriser och ökade volymer påverkade resultatet positivt. Samtidigt supporterades utvecklingen av lägre kostnader för råmaterial och energi.

Exklusive jämförelsestörande poster minskade EBITA-resultatet med 1%, där marginalen landade på 14,6% (14,1). Justerat för negativa valutaeffekter ökade EBITA-resultatet (exklusive jämförelsestörande poster) med 5%.

Omorganisation och kostnadsbesparingar för att stärka lönsamheten

I anslutning till att kvartalsrapporten publicerades annonserade Essity också att man genomför ett kostnadsbesparingsprogram och en omorganisering av verksamheten.

Organisationsförändringen innebär att antalet affärsområden går från tre till fyra, vilka från och med den 1 januari 2026 utgörs av följande affärsområden: Health & Medical, Personal Care, Consumer Tissue, och Professional Hygiene. Organisationsförändringen gör bland annat att beslutsfattandet decentraliseras och därigenom uppges stärka end-to-end ansvaret för respektive produktkategori. Det uppges exempelvis rendera i en tydligare ansvarsfördelning och ett ökat kundfokus.

Kostnadsbesparingsprogrammet väntas ge en årlig kostnadsbesparing på 1 mdkr. Full effekt från kostnadsbesparingsprogrammet, som huvudsakligen inriktar sig på försäljnings- och administrationskostnader, väntas i slutet av 2026. Essity uppger dock att större delen av besparingarna kommer användas till att investera i lönsam tillväxt.

Avslutande tankar

Essity levererade en stabil rapport. Marknaden är utmanande inom vissa segment och bolaget har valutamotvind.

Som jag tidigare nämnt har jag gjort flera köp i Essity under hösten. I slutet av september handlades aktien under 240 kr. Regelbundna ackumuleringar, och på sistone en aktiekurs som tagit ett steg uppåt, har gjort att Essity blivit ett av mina större innehav.

Jag ser Essity som ett förhållandevis defensivt bolag. Man har en stark finansiell ställning, vilken i Q3 möjliggjorde att närmare 4,6 miljoner aktier återköptes. Av nuvarande återköpsmandat på 3 mdkr har man använt cirka 67%.

På tal om finansiell ställning har Essity en nettoskuld i förhållande till EBITDA på 1,18x. Det är en stabil nivå. Den finansiella ställningen möjliggör fortsatt stigande utdelning, återköp av aktier och eventuella förvärv.

När det kommer till strukturaffärer kan man spekulera i huruvida den nya organisationen med fyra affärsområden är ett första steg mot att renodla verksamheten ytterligare. Ett välkommet strategiskt initiativ i så fall.

När börsen stängde i fredags handlades aktien till kursen 267,90 kr. Baserat på mina estimat ger det EV/EBIT kring 11 och P/E strax under 13,5. Jag tycker att Essity förtjänar en högre värdering, där första siffran i ett motiverat värde (enligt mig och baserat på nuvarande fundamenta) borde vara en trea. 

Jag hoppas att bolaget framöver kommer fortsätta ta steg mot att nå sitt lönsamhetsmål, att den organiska tillväxten taktar uppåt lite och att man kommer genomföra strukturaffär(er). Därutöver ser jag framemot stigande utdelning och kontinuerliga aktieåterköp.