Stor extrautdelning hägrar, men rabatten sjunker

Idag är det rapportfokus på bloggen.

I förra veckan publicerade investmentbolaget Byggmästaren A J Ahlström siffrorna för Q3 2025. Nedan är en summering av rapporten och min syn på aktien. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.

Vid utgången av Q3 2025 uppgick Byggmästarens substansvärde per aktie till 305 kr, vilket är i nivå med 304 kr som var substansvärdet per aktie vid samma tidpunkt året innan. Jämfört med utgången av Q2 2025 har substansvärdet minskat med 4%. Totalt har Byggmästaren nu ett substansvärde på 2,2 mdkr.

Den stora händelsen i Q3 var att man skalade ned innehavet i sitt klart största innehav – Safe Life. Det var en transaktion som genererade 525 mkr i likvida medel för Byggmästaren. Efter transaktionen äger Byggmästaren 12% av aktierna i Safe Life. Byggmästaren har på sin investering i Safe Life hittills genererat en genomsnittlig årlig avkastning på 58%.

På investeringssidan utökade man sitt innehav i DP Patterning med 29 mkr. Därutöver återköpte man aktier för 2 mkr.

När Q3 summerades hade Byggmästaren 518 mkr i likvida medel, samtidigt som inga utestående lån fanns. I Q4 kommer bolaget att hålla en extrastämma, där man ämnar godkänna en extrautdelning på 32 kr per aktie (= motsvarande cirka 12% av nuvarande aktiekurs) och besluta om en aktiesplit 4:1.

Anledningen till att substansvärdet sjönk sekventiellt under perioden förklaras av Green Landscapings svaga kursutveckling. Green Landscapings aktie sjönk med runt 20% i kvartalet. Byggmästarens VD Tomas Bergström skriver i VD-ordet att man anser att marknaden missbedömer potentialen i Green Landscaping. Som aktieägare i både Byggmästaren och Green Landscaping hoppas jag att han har rätt.

Avslutande tankar

Likviditeten i aktien är låg och jag tycker därför att det är helt rätt att genomföra en aktiesplit. Allt annat lika ökar det likviditeten i aktien, något som är viktigt för att öka möjligheterna för Byggmästaren att återköpa aktier på ett mer gynnsamt sätt. Nuvarande återköpsmandat uppgår till 50 mkr.

I inledningen av Q4 har Byggmästaren också använt sin kassa till att utöka ägandet i Green Landscaping. Efter att Green Landscaping publicerade sin Q3-rapport, vilken investerarkollektivet mottog med en sval reaktion, köpte Byggmästaren 500 000 aktier för 21,9 mkr.

Aktien handlades tidigare i år länge kring 15-20 procents substansrabatt. Upp mot 20 procents substansrabatt tycker jag är väl tilltaget. På senare tid, bland annat drivet av nyheter kring delförsäljningen av innehavet i Safe Life, aktieåterköp och extrautdelning, har gjort att rabatten minskat i aktien.

Med drygt 30% av substansvärdet är Safe Life fortsatt Byggmästarens klart största innehav. För att investera i Byggmästaren är det därmed av yttersta vikt att man har en stark tro på Safe Lifes utveckling. I Q3 ökade Safe Life omsättningen med 57%.

När börsen stängde i fredags handlades aktien till kursen 267,00 kr. Enligt hemsidan IB-index ger det en substansrabatt på 9,06%. Som nämns ovan äger jag aktier i Byggmästaren. Jag tycker att innehaven i inte minst Safe Life och Green Landscaping är långsiktigt intressanta. Jag har inga planer på att utöka mitt innehav i Byggmästaren just nu men skulle substansrabatten öka igen till uppemot 20% fyller jag gärna på innehavet.