Idag är det rapportfokus på bloggen.
Tidigare i veckan publicerade den svenska storbanken Handelsbanken siffrorna för Q3 2025. Nedan är en summering av rapporten och min syn på aktien. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.
I Q3 2025 sjönk det viktiga räntenettot med 11% jämfört med Q3 2024, där utvecklingen hämmades av lägre räntemarginaler. Q3 utgjorde det fjärde kvartalet i följd som räntenettot sjönk sekventiellt. Utlåningen till hushållen var på samma nivå som vid utgången av Q3 2024, medan utlåningen till företag ökade med 1%. På inlåningssidan noterades en nedgång på 1% både inom hushålls- och företagssegmentet. Räntenettot står för hela 74% (76%) av Handelsbankens intäkter.
Provisionsnettot var oförändrat jämfört med föregående år. Sammantaget sjönk Handelsbankens totala intäkter med 9%.
Handelsbanken uppvisar god kostnadskontroll, där personalkostnaderna sjönk med 4% och övriga kostnader med 5%. De totala kostnaderna minskade med 4%. Redovisat rörelseresultatet minskade med 14%. Dock påverkade 65 mkr negativt avseende jämförelsestörande poster i Q3 2025.
För sjunde kvartalet i följd redovisade Handelsbanken återvinningar avseende tidigare avsatta medel för eventuella kreditförluster. Det är positivt, även om det ”tricket” inte går att göra i all framtid. Sammantaget är dock kreditkvaliteten mycket god.
Avkastningen på eget kapital sjönk från 15,6% till 13,3% och K/I-talet landade på 40,5% (38,3).
Som en av världens säkraste kommersiella banker fortsätter Handelsbanken att ha en mycket solid finansiell ställning. Kärnprimärkapitalrelationen uppgick per den sista september 2025 till 18,2% (18,8). Detta efter avdrag har gjorts för anteciperad utdelning på 10,65 kr. Det borgar därmed för ännu en signifikant utdelning från Handelsbanken.
Samtidigt fortsätter Handelsbanken att ha en extra kapitalbuffert på 0,5 procentenheter utöver sin ordinarie målnivå på 1-3 procentenheter över myndighetskravet. Jag hoppas att man kommer plocka bort den extra kapitalbufferten på 0,5% i samband med Q4-rapporten. Då frigörs ytterligare kapital som kan skiftas ut till aktieägarna. Har man genomfört återvinningar avseende reserveringar för eventuella kreditförluster sju kvartal i följd torde man inte vara nämnvärt orolig. Något som gör att extra kapitalbuffert inte är nödvändigt.
Avslutande tankar
Överlag en stabil rapport från Handelsbanken. Räntenettot sjunker som väntat utifrån press från lägre räntenivåer. Kostnadskontrollen är däremot som sagt god.
Handelsbanken är en defensiv och välkapitaliserad bank. Som nämns ovan kommer det ånyo bjudas på en hög utdelning till våren och jag hoppas att man plockar bort sin extra kapitalbuffert på 0,5 procentenheter över myndighetskravet.
Det som (bland annat) fortsätter att ”skava” lite i Handelsbanken är att man inte får upp avkastningen (på koncernnivå) på eget kapital till en nivå som är närmare sina konkurrenter. Hursomhelst, när börsen stängde igår handlades Handelsbankens A-aktie till kursen 122,20 kr. Det ger ett P/B-tal på 1,25. Det kan jämföras med 1,03 för ett år sedan. P/E-talet (baserat på redovisad vinst från kvarvarande verksamhet) på rullande 12 månader uppgår till 9,65 (7,65 för ett år sedan).
Värderingen är inte särskilt ansträngd. Å andra sidan tycker jag inte heller att värderingen bjuder på någon förväntad ”större” uppvärderingspotential. Mitt motiverade värde för Handelsbanksaktien är satt till runt 135 kr. Totalavkastningen gynnas dock av en förväntad tvåsiffrig direktavkastning på nuvarande kursnivå.
Handelsbanken finns i min pensionsportfölj.
No comments:
Post a Comment