Betsson: Q3 2025

För en tid sedan publicerade spelbolaget Betsson siffrorna för Q3 2025. Nedan är en summering av rapporten och min syn på aktien. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.

Betssons intäkter ökade med 6% i Q3 2025. I vanlig ordning hämmas utvecklingen av ofördelaktiga valutarörelser. Organiskt växte Betsson med 11%. På produktnivå uppvisade kasino en tillväxt på 6% och sportboken på 4%, där sportboksmarginalen landade på 8,8% (7,4%). Den genomsnittliga sportboksmarginalen under de senaste åtta kvartalen uppgick till 8,1%. Sportboksmarginalen i Q3 var därmed över genomsnittet.

Antalet aktiva kunder minskade med 1% och kundernas insättningar sjönk med 2%. Detta är siffror som har haft en viss negativ påverkan från att Betsson valt att lämna några geografiska marknader. Ur ett geografiskt perspektiv minskade intäkterna i Norden med 19,7%, där samtliga marknader i regionen fick se intäkterna sjunka. Norden är dock generellt inte ett fokusområde för Betsson, något som bland annat går att utläsa från att intäkterna i regionen sjunkit 9 kvartal i följd (vs. sina respektive jämförelsekvartal).

I region Västeuropa ökade intäkterna med 27,3%, en tillväxt som huvudsakligen är driven av kasinosegmentet. Tillväxten hämmades däremot av lägre aktivitet i Belgien till följd av tekniska problem med en plattform i samband med att Betfirst bytte till Betssons egen sportbok under Q3. Betfirst ska byta till Betssons egenutvecklade plattform Techsson under 2026. Ett utropstecken i region Västeuropa var annars Italien som levererade sina högsta intäkter någonsin i det tredje kvartalet.

I CEECA-regionen, Betssons största geografiska område, växte intäkterna med 2,6%. Kroatien och Grekland uppges ha redovisat sina högsta intäkter någonsin i det tredje kvartalet.

I Latinamerika ökade intäkterna med 10,2%. Betsson anger att Argentina fortsatte att visa en stark underliggande utveckling.

Rörelseresultatet ökade från 64,5 miljoner euro i Q3 2024 till 66,9 miljoner euro i Q3 2025, vilket ger en rörelsemarginal på 22,6% (23,0%).

Avslutande tankar

Det är positivt att andelen intäkter från reglerade marknader ökade med 16% i Q3 och uppgick till 64% (58) av de totala intäkterna. När det kommer till licensintäkter för systemleverans inom B2B-affären växte dessa med 15%. Detta intäktsben ökade sin andel av de totala intäkterna från 24% i Q3 2024 till 26% i Q3 2025. De ökade licensintäkterna i kvartalet uppges vara drivna av förvärv och nya B2B-kunder. 

Vidare fortsätter Betsson att jobba aktivt med sponsorskap. Under Q3 ingick man flera nya sponsorskap, bland annat med de grekiska basketklubbarna Aris BC och Mykonos BC och den italienska fotbollsklubben Bari.

Under perioden 1-19 oktober 2025 var de genomsnittliga dagliga intäkterna 2,1% procent högre än de genomsnittliga dagliga intäkterna för hela Q4 2024. Justerat för valutaeffekter och förvärv var motsvarande siffra 9,5%.

Det är också tillfredsställande att notera att Betsson fortsätter att leverera solida kassaflöden och har en mycket stark finansiell situation. Vid utgången av kvartalet uppgick bolagets nettokassa till 220,0 miljoner euro (128,3).

I anslutning till offentliggörandet av Q3-rapproten annonserade Betsson också att man kommer återköpa aktier för 40 miljoner euro. Givet bolagets starka finansiella ställning och nuvarande värdering tycker jag att det är helt rätt. Återköpsprogrammet inleddes på måndagen i förra veckan och löper som längst till sista april 2026.

Sammantaget levererade Betsson en stabil rapport. Det var inte direkt någon kioskvältare till rapport eller trading update. Att man äntligen lanserar ett återköpsprogram är nog dock något som marknaden uppskattar. Samtidigt har bolaget en finansiell position som möjliggör förvärv, något jag fortsätter att hoppas ska trilla in.

När dessa rader skrivs strax innan lunch onsdagen den 5 november handlas Betsson-aktien till kursen 144,20 kr. Baserat på mina estimat för verksamhetsår 2026 ger det ett P/E-tal under 9. Ännu lägre blir värderingen när man justerar för nettokassan.

Jag tycker att Betsson handlas till intressanta nivåer för tillfället och jag har köpt aktier på sistone.