Idag är det rapportfokus på bloggen.

För en tid sedan publicerade Coor siffrorna för Q3 2025. Nedan är en summering av rapporten och min syn på aktien. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.

I Q3 2025 levererade Coor en nettoomsättning på 3 005 mkr (2 943), vilket motsvarar en tillväxt på 2%. Negativa effekter från valutarörelser hämmade utvecklingen med 2%. Den organiska tillväxten landade på 4%. Den drivande faktorn bakom tillväxten är framför allt höga rörliga volymer i den norska verksamheten, vilka är relaterade till underhållsstopp i olje- och gasindustrin. Delar av de ökade volymerna i Norge är att betrakta som engångshändelse.

I vanlig ordning levererar Coor jämförelsestörande poster. Den här gången uppgick jämförelsestörande poster till 21 mkr (31). Coor guidar för att de jämförelsestörande posterna kommer att minska under de kommande kvartalen.

Det justerade EBITA-resultatet ökade från 120 mkr till 134 mkr. Den justerade EBITA-marginalen landade därmed på 4,5% (4,1). Positiva effekter från den genomförda omorganisationen tidigare i år har, tillsammans med de ökade rörliga volymerna i Norge, har bidragit positivt till den förbättrade marginalen. Samtidigt har lägre rörliga volymer i den svenska verksamheten påverkat negativt.

När det kommer till avtalsfronten har Coor förlängt kontrakten med Alstom och Vasakronan i Sverige (totalt 100 mkr per år). I Norge har Coor ingått nya FM-avtal med Avinor och IFM-avtal Schage Eiendom. Kontraktet med Avinor inleds i februari 2026 och sträcker sig över fem år. Kontraktet avser lokalvård på Gardermoen flygplats och har ett kontraktsvärde på runt 100 mkr per år.

Coor skriver i rapporten att flera större upphandlingar är på gång på den danska marknaden. Det är avtal som dels finns i Coors portfölj som på marknaden i stort. I Q3 vann Coor en ett lokalvårdsavtal med Amager Hospital. Man tappade dock bland annat också ett större uppdrag med Ballerup kommune. Avseende kontrakt som avslutas i Danmark under de kommande två kvartalen så har dessa ett kontraktsvärde kring 300 mkr. Överlag har Coor utmaningar i sin danska verksamhet för tillfället och man utvärderar nu åtgärder som ska vidtas för att stärka verksamheten.

Kassagenereringen för den senaste 12-månadersperioden landade på 96%. Det är en klar förbättring jämfört med för ett år sedan då motsvarande siffra uppgick till 77%. Skuldsättningsgraden kom in på 2,7x (2,7), vilket är högre än bolagets önskade nivå om att över tid ha en skuldsättningsgrad inom intervallet 2,0-2,5x.

Avslutande tankar

Jag tycker att Coor levererade en överlag okej rapport. På det stora hela var utfallet i linje med mina estimat. Jag hade skissat på ett justerat EBITA-resultat på 137 mkr, vilket var 3 mkr ifrån utfallet. Mitt intäktsestimat låg snäppet under utfallet, medan jag på marginalnivå hade skissat på 4,6%.

Värt att ha med sig (som nämns ovan) är att cirka hälften av den norska organiska tillväxten i kvartalet är att se som engångskaraktär. Coor har under en period nu haft ett stort fokus på att stärka lönsamheten. Något som har gjort att man varit lite mer återhållsam när det kommer till att agera framåtlutat i upphandlingar, vilket påverkan tillväxten negativt.

I Q1 2026 kommer Coor att arrangera en kapitalmarknadsdag där man kommer presentera vägen framåt. Målet om en justerad EBITA-marginal på 5,5% står dock fast enligt VD. Lyckas man nå lönsamhetsmålet, vilket torde vara görbart i en ”normal” marknad, är aktien för lågt värderad enligt mig.

När dessa rader skrivs på fredagsförmiddagen den 21 november handlas aktien till kursen 44,20 kr. Det ger en kursuppgång kring 30% hittills i år. Sedan bottennoteringen i januari är kursen upp runt 50%. Coor har varit en av portföljens bästa investeringar i år. Aktien handlades under hösten till kurser över 50 kr och jag sålde då mina sista aktier inom ramen för min aktiva portfölj.

I den senaste veckans börsstök plockade jag in en mindre post igen. Baserat på mina estimat handlas Coor strax under EV/EBITA 10 på 2026 års siffror. Det är inte någon särskilt ansträngd värdering enligt mig. 

Något jag har väntat på ett tag nu är att Coor ska annonsera att man inleder återköp av aktier. Förhoppningsvis kommer ett sådant besked inom kort. Bolaget själva har angett att man kommer ha en sådan diskussion med styrelsen inom en nära framtid.