Lågt värderad aktie som aldrig tycks ta fart

Idag är det rapportfokus på bloggen.

För en tid sedan publicerade Catella siffrorna för Q3 2025. Nedan är en summering av rapporten och min syn på aktien. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.

I Q3 2025 levererade Catella en nettoomsättning på 378 mkr (379), vilket var en miljon kronor lägre än i jämförelsekvartalet.

Rörelseresultatet sjönk från 19 mkr i Q3 2024 till 7 mkr i Q3 2025. Det sjunkande rörelseresultatet förklaras framför allt av lägre transaktionsintäkter. Något som bedöms vara av tillfällig karaktär.

På nedersta raden redovisar Catella ett resultat (hänförligt till sina aktieägare) efter skatt på -28 mkr (-23).

Investment Management

Bland Catellas tre affärsområden är Investment Management över tid den klarast lysande stjärnan. I Q3 fick Investment Management se rörelseresultatet sjunka från 33 mkr till 31 mkr. Utfallet hämmades av att transaktionsintäkterna var närmare 15 mkr lägre än i Q3 2024.

Vidare renderade ett lägre NAV (till följd av svagare fondutveckling) i de förvaltade fonderna att även de fasta förvaltningsavgifterna sjönk något. Att resultatet ändå var i paritet med utfallet i Q3 2024 förklaras av genomförda effektiviseringar. Catella guidar att transaktionsaktiviteten kommer att öka under Q4 2025 och under 2026.

Grafen nedan visar hur intäktsutvecklingen varit inom Investment Management nedbrutet på fasta intäkter och övriga intäkter (inklusive rörliga intäkter).

Vid utgången av september 2025 uppgick det förvaltade kapitalet till 160 mdkr (151 mdkr), en ökning med 6%. Nettoinflödet uppgick till 4,7 mdkr. Sekventiellt steg det förvaltade kapitalet med 4 mdkr.

Avslutande tankar

Catella levererade en rapport som var sämre än väntat. En lägre transaktionsaktivitet får snabbt genomslag i siffrorna. Nytillträdde VD:n Rikke Lykke skriver dock i VD-ordet att hon har en fortsatt positiv syn på utvecklingen av den europeiska fastighetsmarknaden.

Vidare uppger Rikke att affärsområdet Principal Investments från och med januari 2026 kommer att integreras i bolagets kärnverksamhet. Hon skriver också att ”Catella har inte för avsikt att självständigt äga eller utveckla fastighetstillgångar, utan målsättningen med investeringarna är att växa förvaltat kapital inom Investment Management”. Fokus kommer vara på såddinvesteringar i nya egna fonder, saminvesteringar med externa kapitalpartners (som säkerställer långa förvaltningsmandat) och investeringar i utvecklingsprojekt tillsammans med majoritetsägande kapitalpartners. Jag tycker att Rikkes strategiska fokus är rimligt, något som om det genomförs som planerat leder till mer återkommande intäkter.

När dessa rader skrivs på förmiddagen måndagen den 1 december handlas Catellas B-aktie till kursen 26,15 kr. Aktien har sjunkit med drygt 6% i år. I vanlig ordning tycker jag att aktien är allt för billig. Man är verksam på en marknad som haft utmanande år. Förhoppningsvis kommer aktiviteten igång mer på allvar på fastighetsmarknaden framöver, något som successivt leder till ökade rörliga intäkter för Catella. I övrigt önskar jag mig alltid lite mer renodling från Catellas sida 😊