Aktien fortsätter nedåt

Idag är det rapportfokus på bloggen.

För en tid sedan publicerade IT-konsultbolaget B3 Consulting siffrorna för Q3 2025. Nedan är en summering av rapporten och min syn på aktien. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.

I Q3 2025 levererade B3 en nettoomsättning på 254,9 mkr (245,4), vilket motsvarar en tillväxt på 3,9%. Tillväxten är till fullo driven av förvärv. Den organiska tillväxten landade på -14,2%. En högre debiteringsgrad och något högre timpriser har gynnat intäktsutvecklingen, medan ett sjunkande antal konsulter och underkonsulter i Sverige har påverkat utvecklingen negativt.

Efter de senaste årens snabbt ökande efterfrågan inom försvarssektorn har nu B3 också ökat sitt fokus på denna sektor. För närvarande står försvarssektorn dock endast för 3% av de totala intäkterna. B3 skriver bland annat att man har samarbete med svenska SAAB och norska Kongsberg-Gruppen.

Trots en fortsatt trög marknad har B3 vunnit flera nya uppdrag under det gångna kvartalet, bland annat med Karolinska Sjukhuset, Arbetsförmedlingen, en av Sveriges största banker, norska Utdanningsdirektoratet, NRK och ett av Polens största telekombolag.

Det redovisade rörelseresultatet landade på 4,9 mkr (1,0), där rörelsemarginalen kom in på 1,9% (0,4). Justerat för engångskostnader på 0,2 mkr uppgick rörelsemarginalen till 2,0%. En tung skuldsida tynger finansnettot och resultatet efter skatt kom in på -3,3 mkr (-3,3 mkr justerat).

Avslutande tankar

B3 fortsätter att ha det utmanande. Marknaden är trög för branschen generellt, därutöver har B3 sina egna hinder att övervinna. Flera initiativ och program har lanserats under de senaste åren.

VD Martin Stenström, som meddelat att han kommer lämna posten i början av nästa år, uppger att det börjar skönjas vissa tendenser till bättre marknad. Åtminstone antydningar till förbättringar. Glaset börjar ses som halvfullt istället för halvtomt. Något som gör att B3 ökar fokus på att rekrytera igen.

Guldklimpen i B3-koncernen är den polska verksamheten, vilken B3 förra året konsoliderade in i koncernen. Tyvärr har utvecklingen för B3 Polen också varit mer utmanande på sistone, där man tappat några större internationella kontrakt mm.

När dessa rader skrivs på måndagen den 1 december är senaste avslutskurs i B3-aktien 39,30 kr. Aktien är ner med hela 47% i år. Under de senaste 36 kvartalen har B3 enligt min sammanställning haft en justerad rörelsemarginal på rullande 12 månader på i genomsnitt 6,6%.

Antar man lite tillväxt och att rörelsemarginalen 2026 landar på 6,6% (drivet att bland annat lite marknadsmedvind och kostnadsdisciplin) landar resultatet per aktie kring 4,50 kr. Lyckas man med det, vilket är klart lägre än vad ABGs analytiker räknar med, finns en god uppsida i aktien. Jag skulle dock gärna vilja se en lättare skuldbörda.

Marknadens förtroende för B3 känns lågt. De senaste årens fadäser, med bland annat snabba ändringar på flera ledande befattningar och höjda finansiella mål när marknaden i princip är som hetast är inte något som bidragit till ett ökat förtroende.

Vi får se vad storägare Sverre har för plan framöver :)