Portföljens 11 största innehav

När vi nu har vänt blad i kalendern till år 2026 tänkte jag ge en redogörelse för vilka som är portföljens 11 största innehav för närvarande.

Det kan te sig märkligt att jag listar de 11 största innehav och inte ”bara” de 10 största innehaven – vilket är mer konventionellt. Anledningen till att jag listar 11 bolag är att ett av mina ”5 spännande case för 2026” befinner sig på plats 11, och jag vill att samtliga casen ska redogöras för 😊

Inget av det som skrivs ska ses som någon form av rekommendation. Fördelningen kan komma att ändras inom kort. Bolagen listas nedan i bokstavsordning.

CATELLA: Efter försäljningen av utvecklingsprojektet Kaktus under förra året sitter Catella nu på en stark finansiell ställning. Det är något jag hoppas ska rendera i en extrautdelning i år. Jag hoppas också att bolaget kommer ta tillfället i akt att lösa in en av sina två utestående obligationer i år. Vidare vill jag se en fortsatt renodling av verksamheten. Bolaget har guidat för stigande transaktionsaktivitet under 2026, något som supporterar lönsamheten.

DUNI: Bolagets viktigaste marknad – Tyskland – levererade under december sin nionde månad i följd med positiv tillväxt i antalet bordsreserveringar online (vs sin respektive jämförelsemånad). Från och med 2026 har man också en sänkt restaurangmoms i Tyskland. Under de senaste årens utmanande marknad har Duni passat på att öka effektiviteten i bolaget, något som borgar för ökad hävstång när marknaden vänder.

ESSITY: Bolag med defensiv prägel vars produkter till stor del har konjunkturstabil efterfrågan. Essity återköper regelbundet aktier. Per den 2 januari 2026 hade man sedan årsstämman 2025 köpt tillbaka drygt 9,2m aktier, vilket motsvarar 1,33% av antalet utestående aktie. Jag räknar med att Essity höjer utdelningen till våren. Det skulle också vara trevligt med ett utökat återköpsmandat. Framöver vill jag gärna se en fortsatt renodling av verksamheten.

GREEN LANDSCAPING: Verksamhetsår 2025 var inget strålande år för Green Landscaping, varken verksamhetsmässigt eller på börsen. För 2026 har jag identifierat flera triggers som gör att jag tycker aktien är intressant. Bland annat förhoppningen om en mer ”normal” vinter i Sverige och Norge, jämfört med den snöfattiga vintern i Q1 2025. Vidare har man genomfört flera åtgärder som kommer stärka lönsamheten i den svenska verksamheten. Bättre finansieringsvillkor leder (allt annat lika) till lägre räntekostnader. Sedan Q3-rapporten har de två största ägarna också genomfört betydande insynsköp. Jag räknar med att Green Landscaping fortsätter sin förvärvsresa under 2026, samtidigt som skuldsättningen i relation till proforma EBITDA kommer ned.

HACKSAW: Det snabbväxande iGaming-bolaget med skyhöga marginaler. Baserat på mina prognoser för 2026 handlas aktien kring EV/EBIT 7,5x. Likt mycket annat i sektorn ter sig värderingen låg. Min investeringstes i Hacksaw innefattar exempelvis god potential att fortsätta växa bland både befintliga och nya kunder. Jag skulle gärna se att bolaget lanserar ett återköpsprogram under 2026.

INWIDO: Jakten på 20 mdkr i intäkter år 2030 fortsätter. Marknaden är fortsatt skeptisk till huruvida bolaget kommer att uppnå målet. Jag tycker att Inwido är ett välskött bolag. Marknaden har varit tuff en tid. Förhoppningsvis kommer marknaden uppvisa mer optimism någon gång framöver. Jag räknar med nya förvärv från Inwidos sida under 2026.

ITAB: Fullt fokus är på integreringen av det transformativa jätteförvärvet HMY. Det är fortsatt relativt tidigt i integreringsresan. Något som gör att osäkerheten är betydande huruvida man kommer lyckas med sina föresatser, där skuldnivån har kommit upp ordentligt efter förvärvet. Jag vill under året se att ITAB tar tydliga steg mot att leverera i linje med vad man har kommunicerat kring HMY-förvärvet.

LAMMHULTS: För Lammhults del är fullt fokus på att uppnå sitt lönsamhetsmål på 8-10% rörelsemarginal. Lyckas man med det ska aktien enligt mig handlas betydligt högre än vad den gör idag. Efter Q3-rapporten har ett par insynsköp skett. Där VD senast köpte fler aktier strax innan jul, när således i princip hela kvartalet hade passerat.

NILÖRN: Bolaget genomgår nu en större investeringsfas, med bland annat ett fabriksbygge i Bangladesh. Till vissa utdelningsjägares förtret har det konservativa bolaget, till följd av pågående investeringar, trots sin solida finansiella ställning, hållit igen med utdelningarna senaste åren. I grund och botten är Nilörn ett välskött bolag med en enligt mig attraktiv värdering för tillfället.

OGUNSEN: Med en kursuppgång på över 30% (när dessa rader skrivs på förmiddagen den 9 januari) har marknaden börjat prisa in en muntrare konsult- och bemanningsmarknad framgent. På konsultsidan uppvisas också positiva signaler redan i bolagets finansiella räkenskaper. Det för marginalutvecklingens sida så viktiga segmentet – rekryteringsdelen – råder dock fortsatt en extra utmanande marknad.

PREVAS: Även för konsultbolaget Prevas har marknaden kraftigt handlat upp aktien under de senaste tre månaderna (+47%). Aktien föll länge (vad det kändes som) nästan handlöst under delar av 2025. Värderingen är givetvis inte på samma fyndnivåer idag som när aktien kunde köpas för någon krona under 65 kr, men jag anser fortsatt att aktien förtjänar att handlas högre.