Evolution: I vanlig ordning en stark utveckling

I torsdags presenterade Evolution (EVO) siffrorna för Q1 2022. Nedan är en summering av rapporten samt mina tankar. Inget av det som skrivs ska ses som någon form av rekommendation. Jag äger aktier i EVO.

Nedan avser Q1 2022 vs. Q1 2021 om inget annat anges.

• Rörelseintäkterna ökade med 39% och uppgick till 326,8 mEUR (235,8)
• EBITDA ökade från 160,1 mEUR till 229,7 mEUR
• Resultatet efter skatt uppgick till 197,7 mEUR (132,0), vilket motsvarar 0,90 EUR per aktie (0,60) efter utspädning
• Antalet genomförda bets från slutanvändarna uppgick till 22,6 miljarder (17,2)

Intäkterna ökade med 39% och noterade i vanlig ordning ett nytt all-time high. Intäkterna från live casino ökade med 44%. Om live casino-vertikalen fortsatte att växa i snabb takt så var det en mer beskedlig tillväxt som uppvisades från RNG-segmentet. RNG-vertikalen (pro-forma på årsbasis) växte med 2%. Totalt sett härstammade 40% (40) av intäkterna från lokalt reglerade marknader.

Ur ett geografiskt perspektiv ökar intäkterna procentuellt mest i Asien (+94%), Övrigt (huvudsakligen Latinamerika, +80%) och Nordamerika (+70%). Om inget oförutsett inträffar kommer Asien, där man fortsatt är en liten aktör, från och med Q2 att vara den största geografiska intäktsregionen för EVO.

I USA expanderar EVO i samtliga studior. Nästa studio, vilken kommer att lanseras under 2022, kommer att byggas i Connecticut. I Q1 lanserades Lightning Roulette i New Jersey. Lightning Roulette kommer framöver också att lanseras i fler amerikanska delstater. På tal om Nordamerika har man i början på Q2 även gått live hos flera speloperatörer i den kanadensiska provinsen Ontario.

I Europa har de första borden i den nya studion i Madrid gått live i början på Q2. EVO är också i full färd med att öppna sin nya studio i Jerevan. Givet utvecklingen i omvärlden är det positivt att EVO genomför en fortsatt ”geografisk diversifiering” av sina studior, och således minskar beroendet till enskilda studior.

Under perioden lanserades bland annat de nya spelen Bac Bo och Peek Baccarat. Sammantaget har EVO som bekant en omfattande pipepline med 88 nya spel som väntas lanseras under innevarande år.

Avslutande tankar

EVO levererade återigen ett starkt kvartal. När det gäller redovisat resultat efter skatt hamnade utfallet endast 0,3 mEUR från min prognos. Däremot hade jag estimerat lite högre intäkter än vad EVO redovisade. Totalt sett kom rapporten in högre än marknadens förväntningar. RNG-vertikalen fortsätter däremot att leverera på ett icke-övertygande sätt.

EVO kommunicerade också att man står fast vid sin guidning om en EBITDA-marginal för helåret 2022 inom intervallet 69-71%. Det är en imponerande utveckling, inte minst mot bakgrund av att EVO just nu fokuserar extra på expansion.

För tillfället är efterfrågan så omfattande att man ”underserve” marknaden. Detta är något som enligt bolaget väntas bestå under en ansenlig tid. Dock är nivån på ”underserve” nu så pass stor att bolaget måste investera extra i utökad studiokapacitet. Som alltid för EVO gäller: Tillväxt går före (kortsiktigt) högre lönsamhet.

När börsen stängde för veckan handlades EVO till kursen 1 026,40 kr. Givet min vinstprognos för 2022 handlas EVO nu till cirka P/E 25. Det är ju inte direkt någon superansträngd värdering för ett snabbväxande och höglönsamt bolag.

Potentialen för EVO är fortsatt stor. Som nämns ovan är man en liten aktör i Asien. Endast ett fåtal stater i USA tillåter iGaming samt att det finns god potential att växa i delstater som redan öppnat upp för iGaming (mars 2022 var den bästa månaden hittills för EVO i USA). Landbaserade kasinon utgör ännu den absoluta merparten av den totala kasinomarknaden. Som alltid finns det dock exempelvis regulatoriska risker att ha i beaktande.

Jag har fyllt på med en del aktier i bolaget under de senaste månaderna och jag är långsiktig ägare i EVO, givet nuvarande fundamenta och förutsättningar.

Har ni EVO i portföljen?