Betsson: Q1 2024

För en tid sedan presenterade Betsson siffrorna för Q1 2024. Nedan ges en summering av rapporten samt min syn på aktien.

Jag äger aktier i Betsson. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation eller rådgivning. Siffrorna avser Q1 2024 vs. Q1 2023 om inget annat anges.

• Intäkterna ökade med 12% till 248,2 mEUR (221,9)
• Rörelseresultatet ökade från 43,0 mEUR till 57,9 m EUR
• Resultat per aktie uppgick till 0,30 euro (0,28)
• Det operativa kassaflödet landade på 50,0 mEUR (48,8)

Betsson levererade en stark start på 2024. Som noteras i tabellen ovan kom rapporten in högre än mina estimat på såväl intäkter som rörelseresultat och vinst per aktie.

Som så många gånger förr hämmades den redovisade utvecklingen av negativa valutarörelser. Den organiska intäktstillväxten var 25%. Det är imponerande, inte minst då sportboksmarginalen var svag (även om kasinoaffären är viktigare för Betsson) och t ex Argentinas nya president genomförde en devalvering av den argentinska valutan med drygt 50% i december 2023.

Licensintäkter för systemleverans till Betssons B2B-kunder ökade med 19% och växte således snabbare än övriga Betsson. Totalt utgör B2B-affären 27% av Betssons totala intäkter.

Rörelseresultatet steg med hela 35% och kom in på den högsta nivån någonsin. Rörelsemarginalen landade på goda 23,3% (19,4). Gällande rörelsemarginalen räknar jag med att den kommer att pressas ned lite i samband med sommarens stora sportturneringar, i huvudsak fotbolls-EM för herrar och Copa America för herrar.

Med en gedigen nettokassa har Betsson en fortsatt mycket stark finansiell ställning. I vanlig ordning fick bolaget på telefonkonferensen på rapportdagen frågan huruvida man överväger aktieåterköp eller inte. I motsats till ”i vanlig ordning” öppnade VD Pontus den här gången dörren på glänt till att aktieåterköp är ett alternativ.

Jag är positivt inställd till aktieåterköp och hoppas att Betsson kommer att lansera ett återköpsprogram framöver. Inte minst om aktiekursen dippar ner mot 100-110 kr igen.

När börsen stängde i onsdags handlades aktien till kursen 127,50 kr. Då skattesatsen som bekant har ökat från och med verksamhetsår 2024 har jag i mitt Excel-ark, trots att intäkterna högst troligt ökar, skissat på en oförändrad vinst per aktie 2024 (= 1,30 euro per aktie). Givet nuvarande växelkurs ger det ett P/E-tal på 8,4. 

Starten på Q2 har också varit god. Under perioden 1-22 april ökade de dagliga genomsnittliga intäkterna med 15,1% jämfört med de dagliga genomsnittliga intäkterna under hela Q2 2023. Motsvarande siffra för organisk tillväxt var +32,0%.

Sammantaget tycker jag att Betsson-aktien fortsatt handlas för lågt. Som jag nämnt så många gånger förr kommer en investering i Betsson med regulatoriska risker, något som också håller tillbaka värderingsmultipeln.

Givet nuvarande fundamenta är min riktkurs för Betsson satt till 160 kr.