Fem intressanta bolag för 2025 – Del 2

På bloggen presenteras nu fem aktier som jag finner intressanta för 2025. 

Jag äger aktier i samtliga fem bolag. De fem aktierna kommer att presenteras var för sig, där avstämningskurserna är den 20 december 2024. Nedan är andra aktien.

FABEGE

När börsen stängde fredagen den 20 december handlades Fabege till kursen 82,00 kr. Vid utgången av Q3 2024 uppgick substansvärdet per aktie till 147 kr. Det motsvarar en substansrabatt på hela 44%.

De senaste åren har varit lite av en perfekt storm för Fabege. För att nämna några saker kan följande lyftas upp:

• Räntekostnaderna har stigit snabbt.
• ”Kontorsdöden” har gjort att investerarna uppvisar en allmän skepsis mot kontorssegmentet generellt och Stockholmsmarknaden i synnerhet.
• Fabege har en för hög vakansnivå.
• Bolagets näst största hyresgäst har hamnat i finansiellt trubbel.

Var och en av ovanstående fyra punkter är icke-önskvärd. Sammantaget blir de fyra punkterna en ganska stor börda att bära. I ett försök att argumentera emot ovanstående punkter kan man inleda med att räntenivån har toppat för den här höjningscykeln och räntorna är nu (förhoppningsvis fortsatt) i sjunkande trend. Det är en oerhört viktig signal för fastighetsbolag, dels utifrån att finansieringskostnaderna blir lägre men också att (allt annat lika) värdet på fastigheterna ökar.

Personligen tror jag inte att ”kontorsdöden” kommer innebära att kontorsbyggnader är något framtida generationer endast kommer att kunna läsa om i historieböckerna. Med det sagt är som alltid de flesta sakerna dynamiska till sin natur, så även den exakta utformningen och användningen av företagens kontor.

Som aktieägare är det frustrerande att Fabege inte kan få ned sin vakansgrad. Det är något som bolaget jobbat intensivt med och förhoppningsvis blir det lättare att fylla kontoren med hyresgäster när konjunkturen vänder uppåt igen.

Även om pågående projekt inte inkluderas i vakansgraden kommer projekt som är klara inom kort att ge välkomna tillskott till hyresintäkterna. Den 30 april 2025 flyttar Alfa Laval in hos Fabege i Flemingsberg, där man har hyrt över 20 000 kvadratmeter. Under hösten 2025 flyttar SAAB in i fastigheten Nöten 4 i Solna, där SAAB har hyrt 66 000 kvadratmeter. Både Alfa Laval och Saab blir betydande hyresgäster och har ingått långa hyreskontrakt med Fabege.

När det gäller Convendums nuvarande bekymmer återstår det att se hur hela situationen faller ut. Givetvis skulle det vara eftersträvansvärt att nå en acceptabel lösning med Convendum. Å andra sidan har Convendum hyrt ytor av Fabege i centrala lägen i Stockholms innerstad. Det gör att jag utgår ifrån att det finns gott hopp om att ytorna kan hyras ut till andra aktörer om Convendum lämnar.

Under tiden Fabege kämpar med ovanstående fyra utmaningar har insynspersoner genomfört ett stort antal insynsköp. Min riktkurs för Fabege är satt till 130 kr, det innebär en kurspotential på 59%. För att aktien ska stiga från nuvarande aktiekurs till mitt motiverade värde har jag identifierat följande potentiella triggers:

1. Fortsatt sjunkande räntekostnader.
2. Fastighetspriserna bottnar ur och börjar sakteligen peka uppåt igen.
3. Positiv nettouthyrning.
4. Hyresintäkterna supporteras (allt annat lika) av färdigställande av större projekt.