Pengaregn gläder aktiemarknaden

Det är riktigt kul att rapportperioden nu är igång på allvar. 

I dagens inlägg har jag tittat till Swedbanks Q4-rapport.

Överlag god motståndskraft i affären

Swedbanks intäkter sjönk med 2% jämfört med Q4 2023. Det är stark givet pressen på räntenettot (-8% vs Q4 2023) till följd av räntesänkningar från centralbanker. Sekventiellt var dock räntenettot oförändrat från Q3 2024. Under helåret 2024 ökade utlåningen till kunder med 1%, varav bostadsutlåning till privatpersoner står för 58%. Inlåningen ökade med 4% under helåret 2024.

Ett sjunkande räntenetto (vs. Q4 2023) har mitigerats av ett ökat provisionsnetto (+14%), nettoresultat av finansiella poster (+9%) och övriga intäkter (+5%).

Resultatet före nedskrivningar, bankskatter och resolutionsavgifter sjönk med 6%, förutom lägre intäkter påverkades utfallet av att kostnaderna var 5% högre än i Q4 2023. Såväl personalkostnader som övriga kostnader steg med 5%.

Sammantaget är det ett stabilt och bra resultat som Swedbank levererar, där man visar god motståndskraft.

Sjunkande (men solid) lönsamhet och fortsatt stark finansiell ställning

Avkastningen på eget kapital sjönk från 16,9% i Q4 2023 till 15,8% i Q4 2024. Det är en solid nivå och en nivå som överstiger Swedbanks finansiella mål. Trots att avkastningen på eget kapital minskade något har kärnprimärkapitalrelationen ökat. Vid utgången av december 2024 uppgick kärnprimärkapitalrelationen till 19,8% (19,0).

Vid utgången av året uppgick bankens kapitalbuffert till 4,6 procentenheter över Finansinspektionens kapitalkravsnivå. Det kan jämföras med bankens mål om att kapitalbufferten 2025 och framöver ska vara 2 procentenheter över Finansinspektionens kapitalkrav.

Swedbank har således fortsatt en mycket god finansiell ställning. Till följd av det annonserade man kvällen innan rapporten att man höjer utdelningspolicyn från 50% av resultatet efter skatt till 60-70%.

Det var enligt mig väntat att Swedbank skulle höja utdelningsandelen. Min tes är att banken kommer att höja andelen ytterligare när eventuella böter från amerikanska myndigheter är undanstökande.

Min syn på aktien

När dessa rader skrivs vid 11-tiden torsdagen den 23 januari handlas aktien till 248,40 kr, en uppgång på 4,90% jämfört med gårdagens stängningskurs. Rapporten var solid och bättre än väntat, något som gjorde att investerarkollektivet skickade upp aktien till nya rekordnivåer.

Ett motståndskraftigare än väntat räntenetto och den höjda utdelningspolicyn bidrar sannolikt mycket till uppgången. Givet nuvarande aktiekurs handlas Swedbank till P/B 1,28. Jag äger inte aktier i Swedbank idag utan tycker att värderingen är ganska rimlig för närvarande.