Inwido: Q4 2024

För ett tag sedan publicerade Inwido sin rapport för Q4 2024.

Nedan ges en övergripande summering av rapporten samt min syn på aktien. Inget som skrivs ska ses som finansiell rådgivning.

Trendbrott och solid leverans

Nettoomsättningen ökade med 7%. Efter sju kvartal i följd med negativ organisk tillväxt var det glädjande att Inwido i Q4 2024 levererade en organisk tillväxt på +5%. Sammantaget kom nettoomsättningen in 3% över mitt estimat.

Den totala orderingången justerad för valuta ökade med 20% (+19% organiskt) och orderstocken per 31 december ökade med 29% till 2 490 mkr (1 937). Totalt sett ökade orderingången för tredje kvartalet i följd. Den betydande ökningen är huvudsakligen drivet av projektmarknaden i affärsområde Västeuropa, där Inwido under kvartalet erhöll sin största order någonsin.

Det operationella EBITA-resultatet ökade från 290 mkr till 296 mkr. Den operationella EBITA-marginalen uppgick till 12,2% (12,7%).

I VD-ordet skriver Fredrik Meuller bland annat: ”Jag kan glädjande konstatera att Inwido är tillbaka på tillväxtspåret. För första gången sedan fjärde kvartalet 2022 ser vi organisk försäljningstillväxt. Att tillväxten dessutom sker i samtliga affärsområden, trots utmaningar i flera marknader, med bibehållna goda marginaler, är ett styrkebesked”.

Bolaget uppger också att deras bedömning är att Inwido ökade marknadsandelarna på sina huvudmarknader. Den danska marknaden var exempel på en marknad som Inwido lyfter fram där man har bra momentum. Positivt är också att den svenska marknaden visar tecken på återhämtning.

Däremot är exempelvis situationen i Finland fortsatt utmanande, huvudsakligen drivet av en mycket svag utveckling när det kommer till nybyggnation. Renoveringsmarknaden uppges dock visa tecken på att ha bottnat ur.

Inwido har en solid finansiell ställning där nettoskuldsättningen uppgår till 1,0x operationell EBITDA (0,7x exklusive IFRS 16).

Mina tankar

Jag tycker att Inwido levererade en solid rapport. Det är positivt att flera marknader visar tecken på att ha bottnat ur. Som nämns ovan kom intäkterna in 3% över mitt estimat. Justerad vinst per aktie kom in 1% över mitt estimat.

När dessa rader skrivs på eftermiddagen den 10 februari handlas aktien till kursen 202,40 kr. Under det senaste året har aktien rusat med över 60%. För 2025 skissar jag på en vinst per aktie kring 12,35 kr. Det ger P/E 16,4. Personligen skulle jag kunna gå med på att P/E 16 är en rimlig värdering (även om jag nog själv gärna räknar på P/E 15 när det kommer till Inwido).

Det finns enligt min investeringsmodell inte tillräckligt med säkerhetsmarginal för att jag ska köpa aktier i Inwido idag. Det är dock ett mycket välskött bolag med långsiktig tillväxtpotential, såväl organisk som förvärvad.

Jag äger inte aktier i Inwido idag men jag blir gärna aktieägare igen i framtiden om stjärnorna står rätt.