Prevas: Q4 2024

Imorse presenterade Prevas sin rapport för Q4 2024. Nedan ges en summering av rapporten samt min syn på aktien. 

• Nettoomsättningen ökade med 8% till 432,0 mkr (399,3)
• EBITA-resultatet sjönk från 45,0 mkr till 32,6 mkr, vilket motsvarar en marginal på 7,5% (11,3)
• Rörelseresultatet justerat för förvärvsrelaterade poster uppgick till 32,5 mkr (44,9), vilket ger en justerad rörelsemarginal på 7,5% (11,3)
• Redovisat resultat efter skatt uppgick till 23,9 mkr (31,4), där vinsten per aktie efter utspädning landade på 1,81 kronor (2,42)
• Kassaflödet från den löpande verksamheten uppgick till 53,3 mkr (41,2)
• Styrelsen föreslår en utdelning per aktie på 4,75 kr (4,75)

Q4 2024 var intäktsmässigt det bästa kvartalet någonsin för Prevas. Tillväxten är dock driven av förvärv. Den organiska tillväxten landade på -6%. Antalet arbetsdagar i kvartalet var 62 stycken, en nedgång från 63 arbetsdagar i jämförelsekvartalet. Det påverkade såväl nettoomsättningen som resultatet negativt. Vidare uppges också en lägre beläggningsgrad ha påverkat utfallet negativt.

Avseende sentimentet på marknaden uppger Prevas att det rådde en fortsatt utmanande marknad i slutet av 2024. Bolagets fokus är fortsatt på god kostnadskontroll i syfte att mitigera marginalpressen som bland annat den minskade beläggningsgraden och den finska verksamheten bidrar med. Exempel på åtgärder är att man minskar antalet anställda i regioner med svag efterfrågan.

Mina tankar

Prevas intäkter landade 5,5% under mitt estimat och justerat rörelseresultat landade 16% under mitt estimat. Q3 är säsongsmässigt ett svagare kvartal, min tes var därför att marginalen i Q4 skulle studsa upp en bit. Utfallet blev istället en justerad rörelsemarginal som endast marginellt ökade jämfört med Q3 (7,5% vs 7,4%).

Givet en på flera områden utmanande marknad och ett förvärv i Finland som visade sig ha mer utmaningar än initialt trott kan man ändå argumentera för att Prevas levererade okej i Q4. Jag är dock fortfarande lite grinig efter ”Finlandssmällen” som kom överraskande i Q3.

Baserat på den kommunikation Prevas gav i samband med förvärvet hade jag förväntat mig ett helt annat kortsiktigt bidrag från Enmac. Givet ”Finlandssmällen” blir man lite konfunderad när Magnus i VD-ordet skriver följande:

”Jag noterar med tillförsikt att integrationen av vårt stora förvärv i Finland (Enmac Oy) har löpt enligt plan under kvartalet”.

Vidare uppges följande:

”Avseende Finland så har vi följt vår plan för att öka marginalerna och vi ser nu trendmässiga förbättringar vilket resulterade i ett svagt positivt resultat för det fjärde kvartalet”.

Jag förstår så klart att VD i ovanstående skrivningar utgår ifrån en reviderad plan vars fokus nu kommit till stånd efter ”Finlandssmällen”. Med den utgångspunkten har jag per se inget att invända, min åsikt är istället att bolaget ofta väljer att ha ett lite positivt tiltat kommunikationsförfarande.

Hursomhelst, nog gnällt från min sida 😊 Prevas är ett bolag som jag gillar. Jag har träffat VD Magnus vid några tillfällen och jag tycker att han ger ett mycket bra och (med referens till ovan: bokstavligen talat) positivt intryck.

Justerat för den finska verksamheten och negativ kalendereffekt landade EBITA-marginalen på 10,0%. Det är ändå en solid nivå i nuvarande marknadsmiljö. Man uppvisar också ett bra kassaflöde. Med en successiv förbättring i Enmac och en ökad marknadsaktivitet, då borde det finnas god uppsida i aktien. VD har en stark tro till att Enmac kan återkomma till historiska lönsamhetsnivåer.

För verksamhetsår 2025 skissar jag på en vinst per aktie på cirka 9 kr. Givet nuvarande aktiekurs på 104,60 kr ger det ett P/E-tal på 11,6. Jag tycker att Prevas kan förtjäna P/E 15. Det ger ett motiverat värde på 135 kr.

För 2026 är min tes att Prevas kommer leverera en tvåsiffrig EPS-siffra. Därutöver räknar jag med att Prevas kommer fortsätta att genomföra förvärv.

Jag äger aktier i Prevas.