Starkare än väntat och tecken på förbättrad marknad lyfter aktien

Idag är det rapportfokus på bloggen.

Igår publicerade fastighetsbolaget Fabege siffrorna för Q3 2025. Nedan är en summering av rapporten och min syn på aktien. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.

Hyresintäkterna uppgick till 864 mkr (847), vilket motsvarar en ökning med 2%. I identiskt bestånd minskade dock hyresintäkterna med -3%. I Q3 2025 uppgick nettouthyrningen till 9 mkr (-11). 

Projektutvecklingen av fastigheten Nöten 4 i Solna Strand, vilken är uthyrd till Saab till år 2045, är nu avklarad och nycklarna har lämnats till Saab. I september flyttade en tredjedel av Saabs personal in i det nya kontoret och resterande del av personalen flyttar in i Q4. Saab är nu Fabeges näst största hyresgäst.

Driftöverskottet från fastighetsförvaltningen ökade från 656 mkr till 673 mkr. I identiskt bestånd minskade driftöverskottet med 3%. Överskottsgraden landade på 78% (77).

Förvaltningsresultatet steg till 393 mkr (353), drivet av högre hyresintäkter och något lägre räntenetto. Vid utgången av Q3 uppgick soliditetsnivån till 45% (46) och belåningsgraden (fastigheter) landade på 43% (43).

Under kvartalet skrev Fabege ned fastighetsvärdet med 338 mkr. Nedskrivningen härrörs huvudsakligen till högre avkastningskrav i Arenastaden. Bolaget förväntar sig att avkastningskraven i Stockholm kommer vara relativt oförändrade i närtid. Totalt uppgår det bedömda marknadsvärdet på fastighetsbeståndet till 78,5 mdkr (78,9).

Avgående VD Stefan Dahlbo skriver bland annat följande i VD-ordet: ”Efter sommaren ser vi tecken på en försiktig ljusning. Förfrågningarna ökar och antalet visningar har blivit fler – små men betydelsefulla signaler om att marknaden så sakteliga börjar röra på sig”. Särskilt syns en bättre aktivitet i Stockholms innerstad.

Likt flera andra fastighetsbolag kommunicerar man att det börjar synas vissa gröna skott på fastighetsmarknaden. Fabege skriver också att bolaget räknar med att marknaden kommer fortsätta att vara selektiv avseende läge, flexibilitet och funktion. Vidare uppger bolaget att deras åsikt är att sysselsättningen inom kontorsrelaterade yrken i Stockholm förväntas vara relativt stabil eller svagt ökande under 2026-2027, något som förhoppningsvis leder till en ökad efterfrågan på kontor.

Avslutande tankar

Det är positivt att se att Fabege ökar hyresintäkterna, driftsöverskottet, förvaltningsresultat och redovisar en positiv nettouthyrning. Förutom en utmanande marknad är däremot uthyrningsgraden fortsatt en utmaning. Vid utgången av september 2025 uppgick den ekonomiska vakansgraden till 13%, vilket kan jämföras med 11% vid utgången av september 2024. Förhoppningsvis kan en förbättrad konjunktur framöver bidra till att minska vakansgraden.

Vid utgången av Q3 uppgick substansvärdet per aktie till 146 kr (147). När dessa rader skrivs vid 11-tiden på tisdagen den 21 oktober handlas Fabege-aktien till kursen 87,10 kr. Det motsvarar en substansrabatt på 40%. Jag tycker att det är en för stor substansrabatt och äger aktier i Fabege.

Dagens inlägg avslutas med ett citat från VD Stefan Dahlbo: ”Frågan är inte längre om glaset är halvtomt eller halvfullt – utan hur snabbt det kan fyllas”.