Nordea: Q1 2026

Idag är det rapportfokus på bloggen.

Nordeas totala intäkter sjönk med 2% jämfört med Q1 2025. Räntenettot sjönk med 4% till följd av lägre räntenivåer. Utlåningen till företag steg med 11% på årsbasis och inlåningen ökade med 2%. På hushållssidan ökade inlåningen med 5% på årsbasis. Bolåneaffären växte med 2%. Provisionsnettot steg med 6% och det förvaltade kapitalet ökade med 9% på årsbasis.

Kostnaderna exklusive engångsposter om 190 mEUR relaterat till ett omstruktureringsprogram var valutajusterat på samma nivå som i Q1 2025. Det justerade rörelseresultatet före kreditförluster sjönk med 5%. Efter att sedan återföringar (netto) av tidigare avsatta medel för eventuella kreditförluster på 99 mEUR (-13 mEUR) gjorts förbättrades det justerade rörelseresultatet efter kreditförluster med 2% jämfört med motsvarande period föregående år.

Avseende avsättningar för eventuella kreditförluster löste Nordea nu upp den resterande delen av den så kallade ”bufferten enligt ledningens bedömning”. Det var en buffert som initierades i samband med covid-pandemin. Man har därför inte längre några medel undanstoppade än de avsättningar som görs inom ramen för de löpande modellberäknade avsättningarna. Justerat för återföringen från ”ledningens buffert” uppgick kreditförlustnivån till 6 baspunkter.

Det justerade resultatet per aktie ökade från 0,35 euro i Q1 2025 till 0,36 euro i Q1 2026.

Vid utgången av Q1 2026 uppgick Nordeas kärnprimärkapitalrelation till 15,7%. Det är en nivå som överstiger myndigheternas kapitalkrav med 1,9 procentenheter. Det kan jämföras med Nordeas kapitalpolicy som stipulerar att kapitalbufferten ska uppgå till minst 150 baspunkter.

Avkastningen på det egna kapitalet landade på solida 15,4%, något under 15,7% i jämförelsekvartalet. 

Avslutande tankar

Jag tycker att Nordea levererade ett stabilt kvartal. Gällande utdelningen har Nordea som ambition att dela ut en halvårsutdelning för 2026, där 50% av resultatet för perioden januari-juni 2026 ska delas ut till aktieägarna.

Det rapporterade resultatet per aktie landade i Q1 2026 på 0,32 euro. Om man leker med tanken på att Nordea levererar på samma nivå i Q2 innebär det en direktavkastning på minst 2,0% avseende halvårsutdelningen.

När börsen stängde i fredags handlades aktien till kursen 15,68 euro. Det kan jämföras med det egna kapital per aktie på 8,85 euro, vilket ger en P/B-multipel på 1,77. Det justerade bakåtblickande P/E-talet landar på 11,0.

I förra veckan skrev jag om Handelsbanken. Nordea har en högre värdering än Handelsbanken. Jag tycker dock att det är rättvist att Nordea har en högre värdering sett till hur de har presterat under de senaste åren.

Med det sagt tycker jag ändå att Nordea är ganska rimligt värderat idag. Jag äger inte aktier i Nordea.

Inget som skrivs i detta inlägg ska ses som någon form av rekommendation.