Pages

Sunday 2 October 2022

Portföljnyheter i veckan: v.39

Det har i vanlig ordning hänt en hel del under den gångna börsveckan. I detta inlägg försöker jag summera delar av det som hände i nyhets-/brusväg kring mina portföljbolag samt dela några av mina tankar om det som har hänt. Jag kommer aldrig att kunna fånga allt som har hänt utan summerar lite utvalda delar kring det jag finner intressant.

Som inledning kopierar jag in en tabell från Konjunkturbarometern. Det segment som uppges ha näst högst värde – samt sjönk minst i september – är Bygg- & anläggning. Stämningsläget i Bygg- & anläggningssektorn är fortsatt starkare än normalt, dock är förväntningar framåt svagare. I övrigt kan man notera att det är deppigt hos många hushåll.

CASTELLUM: På veckans första arbetsdag förkunnade Castellum att kvarteret Korsningen i Örebro är färdigbyggt och att man är en av de första aktörerna i Norden som erhåller den högsta klimatcertifieringen (NollCO2). Certifieringen innebär att byggnaden har ’nettonoll’ klimatpåverkan under byggnadens livstid.

Min kommentar: Det har varit flera hållbarhetsrelaterade nyheter från Castellum på sistone. Som jag har nämnt tidigare tycker jag att detta är väldigt positivt. ESG kan ibland vara föremål för subjektiv tolkning och präglas av populism. Fastighetsbeståndet i Europa konsumerar en betydande andel av den totala energiåtgången. Just när det gäller hållbara fastigheter och hållbarhetsorienterade fastighetsbolag tror jag därför inte att man ska underskatta investerarnas långsiktiga efterfrågan på denna typ av investeringsobjekt. 

EVOLUTION: EVO-aktien steg på måndagen med 7,56%. Detta samtidigt som börsens ’generalindex’ sjönk. Anledningen till EVOs starka utveckling var att det på måndagen meddelades av VD Martin Carlesund (via bolag) köpt EVO-aktier för drygt 100 mkr. Genomsnittsköpkursen per aktie landade på 798 kr.

Min kommentar: Carlesund visar verkligen prov på pilotskolan och drar till med ett riktigt betydande insynköp. Givet aktiekursens utveckling i år är det positivt att se insynspersoner som via betydande aktieköp visar att de tror på bolaget.

FASTPARTNER: På tisdagen meddelade Fastpartner att man emitterat ytterligare icke-säkerställda gröna obligationer uppgående till 300 mkr. Obligationerna emitterades under befintligt MTN-program. De nya obligationerna gjordes till en rörlig ränta motsvarande STIBOR 3M + 3,15 procentenheter.

Min kommentar: Det är stökigt på obligationsmarknaden för tillfället. I veckan meddelade fastighetsbolaget Corem att man drar tillbaka sitt återköpserbjudande av vissa obligationer, där avsikten var att emittera nya gröna obligationer. Anledningen till Corems agerande uppges vara rådande marknadsklimat.

INTRUM: Veckan hade inte ens hunnit börja när Intrum skickade ut en vinstvarning. Man uppger bland annat att man som en del av omvärderingsprocessen för det tredje kvartalet identifierat negativa justeringar om 2,9-3,3 mdkr. Detta uppges vara till följd av sänkta inkasseringsförväntningar på specifika investeringsportföljer. En majoritet av de negativa justeringarna avser Italien. Sammantaget är detta faktorer som inte är kassaflödespåverkande.

På fredagen offentliggjordes det att Intrum ingått avtal med Cembra Money Bank i Schweiz, där Cembra kommer att förvärva Intrums helägda dotterbolag Byjuno och systerbolaget Intrum Finance Services. Det informerades också att de båda aktörerna ingår ett partnerskap kring kredithantering och kreditinformation för ’buy now, pay later-tjänster’. Köpeskillingen uppgår till 60 miljoner schweizerfranc och affären väntas slutföras innan utgången av 2022.

Min kommentar: När en ny VD tillträder är det inte ovanligt att det dyker uppengångsposter för att ’rensa’ upp i bolaget. VD:n var dock tydlig med att de negativa justeringarna inte hade något att göra med hans tillträde på VD-posten. Som jag har skrivit tidigare tycker jag att Intrum-aktien är lågt värderad, men att bland annat nuvarande ägarsituation kan ligga som en våt filt över aktien.

HANDELSBANKEN: På måndagen höjde Handelsbanken sina bolåneräntor i Sverige. Samtliga bindningstider fick se stigande bolåneränta, där tremånadersräntan höjdes med 50 bps till 4,29%. Bolaget meddelade också att kunder som bor i ett energieffektivt hus (energiklass A eller B enligt Boverkets klassificering) får sitt bolån omvandlat till ett så kallat ’Grönt bolån’. Räntemässigt innebär detta att dessa kunder får 10 bps lägre ränta på sina bolån. Än så länge gäller detta småhus och fritidshus. Bostadsrätter uppges följa inom kort.

Enligt Global Finances ranking av 500 kommersiella banker världen över hamnar Handelsbanken på fjärde plats på listan över världens säkraste bank. Rankingen förkunnar också att Handelsbanken är Europas säkraste bank.

Min kommentar: Givet Riksbankens besked vid sitt senaste räntemöte är det ingen överraskning att det kommer besked om stigande bolåneräntor (sedan Riksbanksbeskedet har Handelsbanken också höjt inlåningsräntor). Allt annat lika gynnas storbankerna av stigande räntenivåer – inte minst Handelsbanken där en väldigt stor del av de totala intäkterna härstammar från räntenettot. Allt annat är givetvis inte lika, bland annat hämmar nedgångar på de finansiella marknaderna provisionsnettot, vilket även en minskad konsumtion gör. Jag ser det ändå som positivt med stigande räntor för Handelsbankens del och man har en god historik när det gäller att undvika betydande kreditförluster. Jag gillar också Handelsbankens initiativ med att kunder får lägre ränta om de kvalificerar sig för gröna bolån, dock tycker jag att rabatten är väl liten.

Handelsbanken är mitt största innehav i sektorn och en av anledningarna är just deras starka historik när det kommer till att inte drabbas av omfattande kreditförluster. Det är därför tillfredsställande att se att man rankas som världens fjärde säkraste bank, och Europas säkraste bank.

H&M: Under perioden 19-23 september återköpte H&M 1 150 000 egna aktier. Efter förra veckans köp äger H&M totalt 13 690 045 aktier, vilket motsvarar 0,83% av det totala antalet utestående aktier.

Min kommentar: Sakta men säkert fortsätter H&M att öka andelen återköpta aktier. Till nuvarande aktiekursnivå tycker jag det är helt rätt att man återköper aktier.

KAMBI: I veckan annonserade Kambi att man ingått ett utökat samarbete med Mohegan i Ontario, där man tidigare tillhandahållit sin online-sportbok för Mohegan. Det utökade samarbetet innebär att Kambis sportboksplattform också kommer att tillhandahållas för Mohegans fysiska kasinon Fallsview Casino Resort och Casino Niagara (i den kanadensiska provinsen Ontario).

Min kommentar: Veckans avtal utgör det fjärde annonserade avtalet under augusti och september. Det är trevligt att se att Kambi nu har fått upp farten när det gäller att presentera nya avtal (inklusive utökat samarbete med operatörer man redan har ingått avtal med).

NCC: Under perioden 19-23 september återköpte NCC 363 543 aktier. NCC äger nu 6,57% av det totala antalet utestående aktier i bolaget.

På tisdagen annonserades det att NCC vunnit uppdraget att bygga 144 nya anstaltsplatser i Mariestad, vilket sker på uppdrag av Specialfastigheter. Uppskattat potentiellt ordervärde uppgår till 900 mkr.

Senare på tisdagen stod det också klart att NCC ska bygga en skola och förskola i finska Åbo. Uppdragsgivare är Åbo stad och kontraktsvärdet uppgår till 200 mkr. Arbetet väntas vara färdigt under hösten 2024.

På onsdagen uppgav NCC att man erhållit uppdraget att bygga ut elförsörjningen i södra Stockholm. Uppdraget tillhandahålls av Ellevio.

Min kommentar: Det har varit en intensiv vecka för NCC, där man inledde med att skicka ut en vinstvarning. Det var något som fick marknaden att tydligt handla ned aktien. Positivt är åtminstone att man fortsätter med aktieåterköpen. Det är också glädjande att se att NCC fortsätter redovisa nya vunna ordrar.

PEAB: På onsdagen meddelades det att Peab vunnit uppdraget att bygga en produktionsanläggning för läkemedel i Lund, där Wihlborgs fastigheter är beställare. Kontraktsvärdet uppgår till 125 mkr. Byggstart sker i oktober 2022 och inflyttning planeras till Q4 2023.

På onsdagen stod det också klart att Peab fått uppdraget att ansvara för bygg- och betongarbeten vid Vinnelys transformatorstation i Nordreisa kommun. Kontraktsvärdet uppgår till 169 miljoner norska kronor. Projektet startar i januari 2023 och väntas pågå till februari 2024.

Min kommentar: Det är trevligt att se att det trillar in lite nya ordrar för Peab. Efter sommarsemesterperioden har det annars varit betydligt bättre aktivitet hos NCC gällande att presentera nya ordrar.

SBB: På veckans sista handelsdag annonserade SBB att man har slutfört försäljningen av 23 fastigheter i Finspångs kommun, vilket är en affär som kommunicerades i juli. Det överenskomna fastighetsvärdet uppgick till 1 350 mkr och uppges vara i linje med bokfört värde. Frånträde av dessa fastigheter kommer att äga rum den 31 oktober.

På fredagen informerade SBB också att man säljer ytterligare 7 fastigheter för 186 mkr. Dessa fastigheter säljs i 3 olika transaktioner. SBB uppger att det underliggande fastighetsvärdet överstiger bokfört värde med cirka 3%. Vid 2 av dessa 3 affärer har frånträde redan skett medan frånträde på den tredje affären väntas ske i Q4. SBB skriver i sitt pressmeddelande att man ämnar återköpa obligationer för den erhållna försäljningslikviden.

Min kommentar: Ovanstående två nyheter tycker jag är positiva. Det är inte superstora försäljningar men det är positivt att se att försäljningar görs kring bokfört värde. Det skulle vidare vara glädjande om SBB återköper delar av utestående obligationer.

TELIA: Under föregående vecka återköpte Telia 14 554 717 aktier. Sedan återköpsprogrammet inleddes den 15 juni 2022 har Telia återköpt 92 909 323 aktier. Detta innebär att Telia under innevarande återköpsprogram har återköpt 2,27%.

Min kommentar: Jag har varit tydlig med att jag inte tyckte Telia borde återköpa aktier kring 40-kronorsnivån utan att man då istället borde ha levererat en extrautdelning. På nuvarande kursnivåer anser jag dock situationen vara en annan och jag är nu nöjd med att man genomför aktieåterköp.

6 comments:

  1. Ja då var det dags igen. Avanza har gjort en NE för personaloptioner.

    Axfood eller närmare bestämt Dagab har lagt upp solcellspaneler på sitt lagertak i Landskrona. PS. För den som inte vet så ägs Dagab av Axfood.

    Electrolux äger tydligen fastigheter i Schweiz. Nu avyttrar man för 450 miljoner.

    Mycronic får order på 11miljoner kronor.

    Skanska fortsätter att rulla på. Man bygger ett sjukhus i New Jersey. Dessutom bygger man ett kontor tillsammans med Fabege i Stockholmsförorten Flemmingsberg.

    Christer Gardells Cevian Capital äger nu mer än 5% av SKF.

    ReplyDelete
    Replies
    1. Intressanta nyheter, kul att följa Cevians köp med :)

      Delete
  2. Egna reflektioner till ovanstående:
    Intrum: Di.se's podd/Analyspodden menade att det är en överreaktion och som du skriver kommer det inte ha nån kassaflödes effekt. Det jag misstänker, vilket också börspodden bekräftade, är att marknaden nog börjar bli rädd för ytterligare nedskrivningar i södeuropa och som kommer vara kassaflödes påverkande.
    NCC: Börspodden sätter ett stort frågetecken till om projektdrvna företag ens ska vara på börsen som tex NCC, de är också kritiska till att mitt i resultatvarsel så återköper man aktier. Har inte sett vilken nettoskuld NCC har men kanske bra timing?
    Instämmer med dig om Telia är vid dessa nivåer ett bra köp så köpt på aktier både till mig och barnen idag.

    Mvh
    Emigrantinvesteraren

    ReplyDelete
    Replies
    1. Jo, det finns mycket tankar och åsikter om börsen - och ofta råder det stor diskrepans bland åsikterna. Jag lyssnade både på DIs podd och på Börspodden. Jag har ingen superstark åsikt men om Intrum skulle gå för leverans á la perfektion hade aktiekursen stått långt högre. Sedan är det alltid svårt att veta vad marknaden diskonterar in för stunden. Generellt är Intrum inte ett populärt bolag och kommer nog därför ofta handlas till lägre multiplar, vilket bland annat också är drivet av den oro du skriver om.

      Jag gillar att NCC återköper aktier på dessa nivåer.

      Delete
  3. Angående SBB: Jag köpte ju en mindre post (1000 aktier bara) för ca 3 veckor sedan, sen dess är SBB ned med ytterligare 30%. Har funderat på om jag ska gå in mer men kommit till slutsatsen att jag må göra en noggrann analys först. Ser att SBB kommer komma med rapport den 27:e oktober och eftersom bolaget har tyst period fram tills dess så kommer Viceroy m.fl göra allt vad de kan för att skriva ned bolaget.

    Det som bekymrar mig är:
    1. Hört Andreas Cervenkas senaste? bok, "Girig Sverige" och där tog han upp Ilja B exempel på kreativ bokföring om att han (ev via bulvan?) köpt en fastighet för 40 MSEK och 1-2v senare så skrevs bokfört värde upp till 80 MSEK. Nu vet jag att det är en journalist och han har inte all bakomliggande information men Ilja ger ibland inte ett seriöst intryck i mina ögon. Jag utgår ifrån att de bokförda värdena är för höga, tex PEAB men frågan är hur mkt?
    2. Som placerare kan man nu köpa amerikanska 10 åringen för 4.1%, ja det är en annan valuta och etc men ger ändå en indikation på rock bottom för den riskfria räntan. Anta att SBB må ut med +3-5% i riskreward så hamnar vi lätt i 7-8% förmodad ränta. Jag ska göra min hemläxa och modellera hur cash flow etc blir med säg 7% ränta på lånen. Vet du vad obligationerna handlas för närvarande?
    3. I senaste rapporten så var ju en stor utgiftspost, ny om jag inte minns fel?, relaterat till valuta. Har du gjort en analys på ev valutan slår på SBB, tex USD/EUR vs SEK?

    Mvh
    Emigrantinvesteraren

    ReplyDelete
  4. Jag har inte lyssnat på Cervenkas bok än men jag har den på min "att lyssna på-lista" :) Jag kan inte detaljerna exakt men blankare har också lyft fram kritik kring att fastigheter säljs (delvis) "internt" vilket renderat i uppreviderade värden.

    Det finns en del som tror på räntesänkning "om ett tag" också, men oavsett vilket lär nog många vara ense om att fastighetsbolag generellt kommer få betala tydligt mer för de lån de har. Givet detta tycker jag det är helt rätt att SBB säljer fastigheter i syfte att stärka balansräkningen. För bolagets bästa (?) kanske pengar också borde skiftas från utdelning till amortering under en period. Jag har inte analyserat valutan särskilt.

    Just nu 'vågar' jag nog inte öka för mycket i SBB, utan det är fortsatt ett litet innehav i portföljen.

    ReplyDelete