Lägre utdelning väntas från högutdelaren

Idag är det rapportfokus på bloggen.

HANDELSBANKENS räntenetto sjönk med 7% jämfört med Q2 2025. Det var ett utfall som kom in lägre än väntat. I en intervju med EFN nämnde bankens VD Green att räntenettot bland annat hämmats av ”timing-effekt” i Norge och att Handelsbanken skiftade ut ett rekordstort belopp till aktieägarna tidigare i år, en pengasumma som tidigare inbringade ränta.

Räntenettot utgör 74% (79) av Handelsbankens totala intäkter. Under det senaste året har Handelsbankens utlåning till allmänheten ökat med 2%, främst drivet av företagssegmentet (+5%). In- och upplåningen från allmänheten ökade med 4%, även här främst drivet av företagssegmentet (+5%).

Även om räntenettot har sjunkit sju kvartal i följd så har räntenettot varit förhållandevis oförändrat under de senaste tre kvartalen. Förhoppningsvis kan därmed räntenettot ha börjat bottna ur under den räntesänkningscykel som har pågått under de senaste åren.

Provisionsnettot steg med 9%, medan de totala intäkterna sjönk med 2%.

På kostnadssidan levererade Handelsbanken en sjunkande kostnadsbas, vilken var 3% lägre än i jämförelsekvartalet. Även största kostnadsposten – personalkostnaderna – sjönk med 3%. Resultatet före kreditförluster och statliga avgifter minskade med 1%.

På tal om avsättningar för potentiella framtida kreditförluster var denna post i vanlig ordning mindre än vad analytikerna hade förväntat sig. Det renderar i kontinuerliga frågor om Handelsbanken tar för lite risk i sin utlåning. En tes som bankens VD inte håller med om. Tvärtom anser han att Handelsbanken tar ”jättemycket” risk. Hursomhelst, för mig är Handelsbanken känd som en konservativ bank som gillar låg risk och det är bara att konstatera att kreditkvaliteten fortsatt är mycket god.

Avslutande tankar

Handelsbankens rapport levde inte upp till förväntningarna och aktien fick lämna ifrån sig ett par procent på rapportdagen. Även om avkastningen på eget kapital ökade från 12,7% i Q2 2025 till 12,8% i Q2 2026 är det en lägre nivå än vad jag skulle vilja se. Exempelvis redovisade SEB, som rapporterade samma dag som Handelsbanken, en avkastning på eget kapital på 15,7%. Handelsbanken har nu haft sju kvartal i följd där man inte har nått upp till 15% avkastning på eget kapital.

Det är väl i grund och botten ändå svårt att säga något annat än att Handelsbanken levererar förhållandevis stabilt utifrån sina förutsättningar. Man har en god finansiell ställning och driver banken med en låg riskprofil.

Vid utgången av Q2 2026 uppgick det justerade egna kapitalet per aktie till 93,04 kr. När dessa rader skrivs vid lunchtid på torsdagen (16 juli) handlas A-aktien till kursen 138,15 kr. Det motsvara ett P//B-tal på 1,48.

Den anteciperade utdelningen för det första halvåret 2026 landade på 4,77 kr per aktie. Om inte Handelsbanken drar ner sin kapitalbuffert ytterligare kommer det bli en lägre utdelning nästa år jämfört med årets rekordutdelning.

Handelsbankens värdering har ökat under de senaste åren. Jag tycker att Handelsbanken är relativt rättvist värderad idag. En generös direktavkastning, även om utdelningen sänks, kan agera stöd åt aktien (inte minst när utdelningssäsongen 2027 närmar sig). 

Jag äger en skvätt med aktier i Handelsbanken, men positionen är mindre än vad den var för några år sedan då Handelsbanken var mitt största innehav.