Marknaden inte alls nöjd med rapporten, men insynspersoner köper

Idag är det rapportfokus på bloggen.

I förra veckan publicerade Green Landscaping siffrorna för Q3 2025. Nedan är en summering av rapporten och min syn på aktien. Inget som skrivs ska ses som någon form av rekommendation.

I Q3 2025 ökade Green Landscaping nettoomsättningen med 4%. Ökningen var driven av förvärv, medan den organiska tillväxten landade på -3%.

Redovisat EBITA-resultat sjönk med 12%. Nedgången förklaras av projektnedskrivningar på 21 mkr i ett av koncernens norska bolag. Justerat för projektnedskrivningarna uppgick EBITA-marginalen till 8,4%, vilket är samma nivå som i Q3 2024.

Tillväxten hämmades av en svag utveckling i Sverige och Norge, där tillväxten landade på -8% respektive -2%. I Sverige avvecklar Green Landscaping lågpresterande dotterbolag. Det bidrog negativt med 1 procentenhet till den organiska tillväxten för koncernen. EBITA-marginalen i Sverige landade på 2,2%. Förutom en utmanande marknad hämmades utvecklingen bland annat av kostnader relaterade till avvecklingen av förlusttyngda dotterbolag. Sammantaget väntas en tydligt bättre lönsamhet i Sverige från och med 2026.

Även i Norge är marknaden tuff. Vissa dotterbolag har där valt (/ tvingats) att sänka priserna i syfte att hålla uppe intäktsnivån. Detta sätter givetvis press på lönsamheten. Den justerade EBITA-marginalen kom in på 5,9%, en nedgång från 9,8% i jämförelsekvartalet.

En betydligt bättre utveckling noterades i region Övriga Europa, där tillväxten tack vare förvärv ökade med 38% (organisk tillväxt: 2%). Än så länge är region Övriga Europa det minsta segmentet för Green Landscaping. Segmentet kommer dock att öka framöver som andel av Green Landscaping då förvärvsfokuset främst är i detta segment.

Avslutande tankar

Green Landscaping levererade en rapport som kom in lite under mina förväntningar. Marknaden handlade ned aktien med 8,71% på rapportdagen. Bland annat passade Handelsbanken Fonder på att sälja av aktier, där de flaggade att deras innehav sjunkit under 5% av aktierna i Green Landscaping.

Några som däremot har passat på att köpa aktier efter rapporten är (förutom The Dividend Story) bolagets två största ägare, vilka vardera köpt aktier för över 20 mkr. Därutöver har ytterligare en styrelseledamot köpt aktier för 400 000 kr och Green Landscaping har annonserat att man inleder återköp av aktier (i förvärvsfinansieringssyfte).

Marknaden är dock som sagt utmanande för tillfället. Vid utgången av kvartalet var orderboken 7% lägre än vid Q3 2024.

Nettoskulden steg med 11% mot jämförelsekvartalet och nettoskulden i relation till proforma EBITDA på rullande 12 månader landade på 3,0x (2,7). Detta var en utveckling som var sämre än vad jag hade räknat med, och vad bolaget hade guidat för. Detta förklaras bland annat av en sämre utveckling när det kommer till förändring i rörelsekapital, en effekt som väntas reverseras i Q4. Generellt i Q4 uppger Green Landscaping därmed att man väntar sig ett bättre kassaflöde.

Efter kvartalets utgång har bolaget informerat att man förnyat sina banklån. Den nya finansieringen innebär (allt annat lika) att räntekostnaderna sjunker framöver.

Gällande förvärv räknar jag med att bolaget kommer annonsera nya förvärv innan året är slut. Jag förväntar mig också att skuldsättningen ska sjunka något i Q4.

När börsen stängde igår handlades aktien till kursen 44,15 kr. Baserat på mina prognoser är värderingen under EV/EVITA på 10 för 2026. Jag tycker att det är en för låg nivå och köper gärna fler aktier i bolaget.