Bolaget väntas ge en stor utdelning till våren

Rapportfokuset fortsätter på bloggen.

I förra veckan presenterade Handelsbanken sin rapport för Q3 2024. Nedan ges en summering av rapporten samt min syn på aktien.

• Räntenettot sjönk med 3%
• Provisionsnettot ökade med 5%
• De totala intäkterna sjönk med 4%
• Kostnaderna ökade med 5%
• Kreditförluster (netto) uppgick till 141 mkr (= återvinning av tidigare gjorda avsättningar)
• Rörelseresultatet sjönk med 9%
• Vinst per aktie från kvarvarande verksamhet uppgick till 3,55 kr (3,83)
• Avkastning på eget kapital uppgick till 15,6% (17,3)
• K/I-talet från kvarvarande verksamhet uppgick till 38,3% (35,0)

Finansiell utveckling

I en period då Riksbanken sänker styrräntan är det positivt att se att Handelsbanken sekventiellt ökar räntenettot med 1%. Sekventiellt påverkades också räntenettot negativt till följd av valutaeffekter uppgående till -19 mkr. Sammantaget gynnades räntenettot av att kvartalet innehöll en dag mer än i Q2, en effekt som uppgick till 97 mkr.

I Q3 uppgick nettoflödet i bankens fonder uppgick till 9,6 mdkr (2,8), varav 8,2 mdkr (1,9) på den svenska marknaden. Av det totala nettoflödet på den svenska fondmarknaden placerades 24% i Handelsbankens fonder i Q3. Det kan jämföras med Handelsbankens marknadsandel avseende den utestående fondvolymen i Sverige på 11,8%.

Det är positivt att se att Handelsbankens effektiviseringsåtgärder renderade i sekventiellt lägre kostnader. Man skriver bland annat i rapporten att ”Under kvartalet reducerades den totala bemanningen, det vill säga anställda och externa resurser, med 286 personer, eller 2%, utöver reduktionen med 155 anställda och externa resurser under föregående kvartal”.

För tredje kvartalet i följd redovisade Handelsbanken återvinning av tidigare gjorda avsättningar för kreditförluster. När det kommer till tidigare avsättningar för eventuella kreditförluster avseende den så kallade ”expertbaserade reserveringen” fanns det vid kvartalets utgång kvar 378 mkr.

Fortsatt mycket stark finansiell ställning

Handelsbanken fortsätter att uppvisa en mycket stark finansiell ställning. Vid utgången av Q3 uppgick kärnprimärkapitalrelationen till 18,8%, detta EFTER anteciperad utdelning om 9,20 kr hittills under 2024. Jag räknar med att utdelningen till våren uppgår till minst 13 kr.

Som bekant har Handelsbanken för närvarande en extra kapitalbuffert på 1 procentenhet över det långsiktiga målet om en buffert på 1-3 procentenheter över myndighetskravet. Givet att man tre kvartal i följd har gjort återvinningar av tidigare avsatta medel för eventuella kreditförluster känns det som att bankens extra kapitalbuffert inte längre behövs. Skulle man exkludera den extra procentenheten i buffert finns ytterligare utrymme till nästa års utdelning.

Min syn på aktien

Jag tycker att Handelsbanken levererade en solid rapport. Marknaden mottog rapporten positivt. När dessa rader skrivs vid lunchtid onsdagen den 23 oktober är den senaste avslutkursen i aktien 111,55 kr, en uppgång med 7,57%. Givet aktiekursen 111,55 kr handlas Handelsbanken nu till P/B 1,10. Det är över snittet på P/B 1,02 som gällt under de senaste 17 kvartalen.

Personligen anser jag dock att kring P/B 1,0 är för lågt för Handelsbanken. Jag tycker att P/B 1,25 är mer rimligt för Handelsbanken. Givet min prognos om ett justerat eget kapital per aktie vid utgången av 2024 ger det en motiverad kurs på cirka 127 kr.